医药生物行业周报：注射剂国际化布局正当时 再回首医药年度策略20金句

医药周观点：本周申万医药指数上涨0.46%，涨跌幅位列全行业第24，跑输沪深300 指数及创业板指数。本期周报我们对注射剂国际化的逻辑进行再梳理，基于壁垒高、格局好、催化多和明年估值合理，当下时间点看明年，强烈建议布局注射剂国际化优质标的健友股份、普利制药。另外本周我们对国盛医药年度策略核心观点进行提炼梳理（金句20）。本周医药板块整体略微上涨，对于整体板块，考虑目前医保资金压力不可逆转，顶层设计已定，一切环环相扣，医药正在进行结构优化（包括医保局带来的支付端变革优化和药监局主导的供给侧改革优化），我们正经历一个结构大优化、细分精彩纷呈的医药新时代。支付结构优化与主动支付是最终目标（DRGs、创新比例提高、医疗服务提价），挤压药械定价水分是阶段性的目标（为合理的医保支付标准打基础），4+7 带量采购是过程手段（寻底），一致性评价是前提，查账和上报成本是匹配手段，未来政策方向变数不大，政策扰动的仿制药建议规避，但医药行业新兴细分领域继续精彩纷呈。综合产业基本面变革情况&长周期新增资金逻辑，我们继续长时间维度看好政策外&非药医药硬核资产估值的持续提升，综合考虑全年涨幅过大因素和年底考核因素，短期波动较大，中短期看，我们的观点是继续持有纯一线医药硬核资产，而对于新的配置需求则需要进行精挑细选，综合考虑行业景气度与估值性价比，3+X 主线继续推荐：

    医药扬帆出海：注射剂国际化：健友股份、普利制药；

    医药健康消费：云南白药、长春高新、我武生物。

    医药科技创新：（1）创新疫苗：智飞生物、沃森生物、康泰生物。（2）创新药服务商（CXO）：药明康德、凯莱英、昭衍新药、药石科技、九洲药业、博腾股份、泰格医药、康龙化成。（3）创新药：贝达药业、恒瑞医药、丽珠集团、我武生物等；

    医药X（其他细分龙头）：（1）东诚药业（核医学）。（2）健友股份（肝素产业链）。（3）健康元（呼吸科潜力）。（4）科伦药业（政策免疫的潜力仿创龙头）。

    本周行业重点事件概览：医疗器械唯一标识数据库上线；国家市场监管局对药品注册、生产监督、经营监督管理办法公开征求意见；20 个国家重点监控品种，接连被两省逐出医院采购名单。

    中长期投资策略（4+X）：（1）医药科技创新：创新服务商（凯莱英、昭衍新药、药石科技、九洲药业、药明康德、泰格医药、康龙化成、艾德生物等）、创新药（恒瑞医药、我武生物、贝达药业、微芯生物、丽珠集团、科伦药业、天士力等）、创新疫苗（智飞生物、沃森生物、康泰生物、华兰生物等）（2）医药扬帆出海：注射剂国际化（健友股份、普利制药、恒瑞医药等）、口服国际化（华海药业）。（3）医药健康消费：品牌中药消费（片仔癀、云南白药、同仁堂、广誉远等）、其他特色消费（长春高新、安科生物、我武生物、欧普康视、兴齐眼药等）。（4）医药品牌连锁：药店（益丰药房、老百姓、大参林、一心堂等）、特色专科连锁医疗服务（爱尔眼科、美年健康、通策医疗等）、第三方检验服务商（金域医学、迪安诊断等）。（5）X（其他特色细分龙头）：创新及特色器械（迈瑞医疗、乐普医疗、安图生物、开立医疗等）、医药商业（柳药股份、上海医药、国药股份等）、健康元（呼吸科）、血制品（华兰生物、博雅生物等）、特色处方药（东诚药业、健康元、华东医药、恩华药业等）、特色原辅包材（山河药辅、山东药波、司太立、美诺华、普洛药业等）

    行情回顾：截至12 月13 日，申万医药指数为7810.14 点，周环比上涨0.46%。沪深300 上涨1.69%，创业板指数上涨1.66%，医药跑输沪深300 指数1.23 个百分点，跑输创业板1.20 个百分点。2019 年初至今申万医药上涨33.71%，沪深300 上涨31.81%，创业板指数上涨40.37%，医药跑输沪深300，跑输创业板指数；表现最差的为医药商业，下跌0.72%。

    风险提示：1）负向政策持续超预期；2）行业增速不及预期。