电力设备与新能源行业周报:合资电动车放量开启新周期 贸易战缓解助工控反转

类别:行业 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:曾朵红 日期:2019-12-15

电气设备4173 上涨42 点,上涨1.01%涨幅弱于大盘。一次设备涨3.76%,工控自动化涨2.83%,风电涨1.87%,核电涨1.17%,锂电池涨1.07%,新能源汽车涨0.95%,二次设备涨0.8%,发电设备涨0.49%,光伏跌0.92%。涨幅前五为岷江水电、容百科技、曙光股份、智云股份、中科电气;跌幅前五为麦迪电气、旭升股份、中超控股、兆新股份、纳川股份。

    行业层面:电动车:中汽协:11 月新能源汽车产销量11/9.5 万辆,同比-36.9%/-43.7%,环比+16%/27%,1-11 月累计销售104.3 万辆,同比+1.3%,累计生产109.3 万,同增3.6%;特斯拉德国工厂产能50 万辆,计划21 年完工,Model Y 年中可以达到周产能1000 台;宝马与赣锋锂业签订5.4 亿欧元的锂供应合约;欧盟提供249 亿元支持欧洲动力电池研发。新能源:国家能源局:截止今年10 月我国海上风电累计并网510 万千瓦,已完成“十三五”规划目标的77%;2019 年欧盟光伏装机翻番,西班牙以4.7GW 问鼎冠军,美国今年装机超13GW,Q3 户用出现井喷超700MW。工控&电网:国网发布《泛在电力物联网2020 年重点建设任务大纲》;国家电网签长期送受电协议,破解西北地区新能源消纳难。

    公司层面:宏发股份:联发集团通过集中竞价减持完毕。赣锋锂业:公司及全资子公司赣锋国际与德国宝马签订《长期供货协议》。三花智控:被确定为宝马汽车供货商,生命周期内销售额合计约6 亿元人民币,相关车型预计于2022 年量产。天齐锂业:按每10 股配售3 股的比例向全体股东以8.75 元/股的价格配售3,426 万股,募集不超过70 亿元,用于偿还购买SQM部分并购贷款。新宙邦:定增事项获证监会批复;天赐材料:投资4.64 亿建设年产2 万吨电解质基础材料及5800 吨新型锂电解质项目,达产后年收入23.08 亿,净利润2.19 亿;投资3.19亿建设年产15 万吨锂电材料项目,建设周期30 个月,达产后预计年收入22.24 亿,净利润1.7 亿。国轩高科:公开发行可转换公司债券募集18.5 亿元,用于南京一期5gwh 及庐江2gwh项目。璞泰来:公司第一大股东及部分董监高减持股份合计不超过811 万股,占比1.86%。福斯特:1)11 亿元可转换公司债券上市。2)控股股东及实际控制人减持公司可转债110 万张,占发行总量10%。德方纳米:授予限制性股票激励51.51 万股,占总股本1.21%。先导智能:发行10 亿元可转债。星源材质:持股4.37%实控人之一拟减持公司股份合计不超过252 万股(约占比1.1%)。明阳智能:公开发行可转债募集资金17 亿元,用于锡林浩特市100MW 风电项目等。东方日升:实施子公司江苏斯威克员工股权激励方案,激励对象将间接持有不超过3%的股权。天业通联:更名晶澳科技,ST 新梅:更名上海爱旭。

    投资策略:11 月电动车销售9.5 万,同环比-43%/+27%,1-11 月销104.3 万辆,同比1.3%,今年没有抢装,中游减产去库存,全年销量预计115-120 万,同比略降,电池约60GWh,同比略增,正讨论研究明年补贴政策,方向较为乐观,大众公布2020-2025 电动化战略规划,明年首款MEB 平台车ID3 年中上市,Tesla 国产Molel3 获补贴订单火爆,明后年海外车企有近50 款全新电动平台车型上市,新车型带来的超级产品周期值得期待,明年销量和政策均为大年,重点推荐布局全球龙头;工控今年Q1/Q2/Q3 同增1.7%/同降1%/同降2.9%,龙头9、10 月有好转,Q4 已复苏,贸易战缓解加快明年反转,估值处于底部,看好工控龙头。四季度国内装机启动过慢,今年估计25-30GW 装机,海外需求预计85GW+,全球115GW 左右,同增15%,明年国内政策框架沿用今年,明年估计全球150GW,同增30%,龙头估值低,看好光伏龙头。风电遵照十三五规划,抢装中,今年预计25GW,同增15%,整机盈利拐点已现,估值修复可期。今年电网投资下降,泛在电力物联网是重点,看好龙头。

    重点推荐标的:汇川技术(通用自动化拐点明确、动力总成海外突破在即)、宏发股份(新能源汽车继电器全球龙头、汽车继电器明显复苏)、宁德时代(动力电池全球龙头、优质客户和领先技术)、璞泰来(负极全球龙头、海外占比高、盈利拐点)、科达利(结构件全球龙头、业绩超预期反转)、国电南瑞(二次设备龙头、泛在电力物联网受益、隆基股份(明年光伏需求向好、单晶硅片和组件全球龙头)、通威股份(明年光伏需求向好、硅料和PERC 电池周期底部))、正泰电器(低压电器龙头、光伏稳健、估值低)、金风科技(风电抢装整机盈利拐点、整机和运营龙头)。建议关注:新宙邦、三花智控、恩捷股份、欣旺达、亿纬锂能、星源材质、天赐材料、华友钴业、天齐锂业、赣锋锂业、麦格米特、当升科技、福莱特、ST 新梅、阳光电源、岷江水电、比亚迪、迈为股份、捷佳伟创、天顺风能、日月股份、泰胜风能、多氟多、石大胜华、国轩高科、杉杉股份、林洋能源等。

    风险提示:投资增速下滑,政策不达预期。