医药周报：关注特色原料药和CXO板块 积极布局优势赛道

二级市场：关注特色原料药和CXO板块，积极布局优势赛道

    上周医药板块上涨0.47%，跑输沪深300 指数1.21 个百分点，在所有行业中涨幅排名倒数第5 位。2019 年以来，医药板块上涨35.1%，沪深300 指数上涨31.8%，医药板块跑赢沪深300 指数3.3pct；根据民生医药分类情况来看，上周（2019.12.9-12.13）生物药、医药服务和医疗器械涨幅最好，分别为2.2%、1.9%和1.6%，医疗服务和中药板块也有所上涨，另外特色原料药板块下跌最多为1.9%。从本月涨跌幅情况来看，仿制药板块企业跌幅最大，为2.7%，预计主要还是受到集采政策的影响。在前期几次周报中，我们强调在板块头部公司估值高企的背景下，非药板块、低估值成为资金选择的新方向，近期包括特色原料药、医药外包板块的表现验证了我们的判断。

    行业基本面：河北省高血压糖尿病集采中标结果公示

    2019 年12 月11 日，河北省医用药品器械集中采购中心根据《河北省城乡居民高血压糖尿病门诊药品集中采购文件》对13 种高血压糖尿病门诊药品进行公示。相对于最高限价降幅最大为酒石酸美托洛尔片，降幅达84.0%，最低降价为缬沙坦胶囊降幅0.3%，13 个公示品种相对于限价平均降幅为41.6%，进一步刷低省级中标价的价格。目前已经有湖南、广西、青海等多个省份相继出台文件对一些用量较大品种实行省级带量采购。在这些带量采购中标品种公布后预计将分别刷新相关药物的全国最低中标价，进而可能对后续带量采购的最高限价产生影响，进一步拉低全国带量采购药品的支付价。我们预计伴随后续更多省份加快省级层面带量采购进程，药品价格市场化进程也将有望加速。

    行业洗牌，围绕核心壁垒优选赛道

    2020-2022 年是以集采为突破口的医改政策加速推进的三年，期间供给端价格变量（药品、医疗服务）成为最主要的变化，由此再次确立了我们年初强调的“第一次市场化改革”的观点，在该前提下，持续推荐医药外包（特别是CDMO）、特色原料药、创新药械等的投资机会，同时推荐持续稳定、估值合理的血制品板块。

    风险提示

    行业政策变动；核心产品降价超预期；研发进展不及预期。