A股策略：经贸谈判落地 暖冬行情延续

中美经贸谈判落地，全球市场普涨，人民币汇率升值。据报道，特朗普发推特称，非常接近与中国达成一个非常的大协议。12 月13 日晚，中方发布了第一阶段经贸协议声明。中美谈判是市场的重要扰动项，难以预测并且具有复杂性。而协议达成，意味着短期内再生波澜的可能性不大，这有利于资本市场预期的稳定。

    集成电路指数逼近2015 年牛市新高，主题投资活跃。由于MSCI 的表态，被动资金很可能缺席2020 年，因此市场一度对于北上资金净流入存疑。但在MSCI 完成第三阶段纳入A 股后，北上资金仍连续13 个交易日净流入，总流入资金达到459 亿元。这对市场信心有所增强，风险偏好上升较快，融资杠杆资金单周净流入达到10 月新高。半导体、胎压监测、无线耳机等等主题投资表现活跃。

    社融数据回升，经济企稳阶段预期进一步增强。环比对比，中长期信贷增长3092 亿元，社会融资规模增长11358 亿元，均是2016 年以来的新高。从同比数据对比来看，社融信贷数据也均呈现明显回升。这显示金融机构对实体经济的支持增加，逆周期政策调节成效明显。结合上周PMI 重回50 来看，经济企稳预期得到强化。

    中央经济工作会议召开，“稳”为主旨，创新推动与改革开放双轮驱动高质量发展。会议指出，全面做好“六稳”工作，其中稳增长居首，提到保持经济运行在合理区间。防范化解重大风险位于三大攻坚战最后表述，并且提及宏观杠杆率基本稳定，这可能意味着“去杠杆”已经告一段落。

    投资建议。本周公布金融数据超预期，强化了上周PMI 数据重回50上方带来的经济阶段性企稳预期。而中美贸易谈判第一阶段达成标志着靴子落地，市场对于中美谈判的担忧或将放下，国内外资本市场普遍表现乐观。从目前市场资金面来看，目前市场短期风险偏好高涨。此外，分拆上市落地、沪深300ETF 期权获批上市交易，资本市场的基础制度不断完善，有利于股市长期估值的提升。结合2017年以来的样本分析，在出现券商成交占比大幅回升并且市场上涨情况后，通常后市表现较好。我们预计后市市场在基本面、估值面出现共振转好的推动下，将继续保持上行趋势，短期内市场将呈现蓝筹与主题共同演绎的行情。蓝筹建议关注大金融板块，主题投资将继续表现活跃，建议关注产业型创新科技类主题，包括新能源汽车产业链，以及可穿戴设备等消费电子板块。

    风险提示：中美关系恶化；经济、金融系统性风险；