国防军工行业第五十周周报：关注地缘政治变化对投资情绪的影响

第50 周中证军工指数收益为-0.55%，中证军工龙头指数收益为+0.37%，板块迎来反弹，持续推荐。2019 年第50 周，中证军工指数收益为-0.55%，中证军工龙头指数收益为+0.37%，沪深300 指数收益为+1.69%，板块迎来反弹。中证军工指数（不考虑船舶及壳类公司）PE（TTM）估值在40 倍，考虑到即将进入“十三五”末年，军工板块将迎来装备交付高峰期，预计19-20 年军工板块净利润年复合增速在20%以上，当前估值下，板块具备投资价值。公司层面，中直股份、中航沈飞、内蒙一机等公司订单情况较好，目前估值已处于底部区间下侧，持续推荐，值得重点关注。

    关注地缘政治变化对投资情绪的影响。根据新华网12 月14 日新闻，朝鲜13 日晚在西海卫星发射场再次进行“重大试验”，其近期取得的国防科研成果将用于进一步增强“战略核遏制力”；根据凤凰网12 月11 日新闻，台湾地区三组领导人候选人将在12 月18 日于华视、25日于中视、27 日于台视进行三场政见发表会。近期周边地缘环境出现变化，关注其对投资情绪的影响。

    国有资产监管由管企业向管资本转变，军工集团资本运作有望持续超预期。11 月27 日，国务院国资委印发《关于以管资本为主加快国有资产监管职能转变的实施意见》，要求“以管资本为主转变国有资产监管职能”、“强化资本运作，进一步提高国有资本运营效率”。2019 年以来，中国船舶、中船防务、洪都航空、中航飞机等相继发布重组或资产置换公告，注入的均为核心军工资产。目前政策环境、市场条件适合做资产证券化，军工集团资本运作有望持续超预期。

    投资建议：维持军工板块“买入”评级。我们建议军工行业投资布局三大领域：（1）总装板块：受装备交付影响最为显著，重点推荐中直股份、中航沈飞、内蒙一机；（2）推荐核心器件及材料：连接器—航天电器、中航光电，北斗—海格通信，材料—光威复材；（3）国企改革：关注中国船舶、中船防务、中航机电、四创电子、杰赛科技。

    风险提示：相关政策出台时间低于预期，资产证券化存在较大不确定性，国际局势变化具有不可预知性。