兴财富第192期:风险偏好提升助力市场上涨 建议配置沪深300

类别:金融工程 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:于明明/刘海燕 日期:2019-12-15

综合结论:对中长期投资者而言,市场估值处于历史的较低水平,建议投资者超配权益资产;对于灵活投资者而言,中期择时观点本周维持在乐观区间,长期和中期结合之后的模型也发出看多的信号,我们建议适当增加仓位;风格层面本周大小盘轮动策略发出沪深300 指数更优的信号。

    长期观点:长期择时模型使用股息率计算的风险溢价指标作为择时因子,每个季末生成信号并对市场进行择时。截至2019 年9 月30 日收盘,用股息率计算的风险溢价因子数值为1.17%,处于历史的89%分位点,表明权益资产的配置价值较高,在季度层面发出看多的信号。

    中期观点:中期择时模型观点维持乐观。基础设施建设投资累计同比和PMI 新出口订单分项均处于历史较低分位点,表明实体经济较前期有一定改善但是仍然处于弱势;最新的PPI 环比数据为-0.10%,较上月有所下行,处于历史的31.25%分位点,可能打开货币宽松的空间,所以物价水平分项的影响偏正面;从估值方面分析,中证红利股息率计算的股权风险溢价处于历史的81.78%分位点,表明权益资产的估值较低,具有较高配置价值,所以估值指标发出看多的信号;反映短期资金流动性的ShiborON 和Shibor2W 均低于11 月底的水平,7 天期回购利率高于月底水平,整体而言当前市场流动性较为充足;根据技术指标观察,万得全A 连续两周上涨,三个月动量和一个月动量均发出了看多信号;从市场短期的风险偏好角度分析,医药和食品饮料行业本周的涨幅分别为0.47%和-0.46%,防御性行业的表现较差,表明当前市场的防御情绪较弱;从跨市场角度分析,美元兑离岸人民币汇率本周有所下行,对风险偏好的影响同样偏正面。

    风格观点:从市场风格来看,本周沪深300 和创业板指轮动策略发出沪深300 指数更优的信号。

    风险提示:择时模型结论是基于合理假设前提下结合历史数据推导得出,在市场环境转变时模型存在失效的风险。