银行热点速评:稳字当头 控风险仍是监管主线;再次提示国有银行配置价值

类别:行业 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:王瑶平/张帅帅/严佳卉 日期:2019-12-15

事件

    12 月13 日,银保监会党委传达学习中央经济工作会议精神,会议精神的贯彻落实总结为以下三个方面:一是提升服务实体经济质效,助力全面建成小康社会圆满收官;二是着力深化改革开放,推动银行业保险业高质量发展;三是坚决打赢防范化解金融风险攻坚战,牢牢守住不发生系统性风险底线。总体而言,2020年金融行业最大的任务就是要稳定发展,并坚守不发生系统性风险的底线。

    评论

    我们预计2020 年控风险仍是银保监会工作的主线,此举有利于金融市场长期健康发展,防止预期剧烈波动引发系统性风险;这也意味着头部金融机构的主要业务指标(不良率、息差、营收和利润增速等)不会在2019 年基础上有大幅偏离,有利于重塑投资者信心,帮助估值修复。

    会议提出将“改进和完善小微和民营企业服务,疏通货币信贷传导机制,促进降低企业综合融资成本”。我们预计2020 年贷款利率进一步下行但下行幅度减小。普惠小微方面,提出2020 年实现普惠小微贷款综合融资成本再降0.5 个百分点(包括税收、担保、利率等各种成本),贷款增速高于各项贷款增速,其中五大行普惠小微贷款增速不低于20%。这些要求较去年综合融资成本下降1 个百分点和五大行达到30%的小微增速,边际压力减小。

    我们预计2020 年信贷资源将倾向国家重点战略和工程、制造业中长期贷款、科技创新、先进制造、消费升级、民生改善等领域。会议提出将“发挥开发性、政策性和商业性金融机构的作用,支持国家重大战略和重点工程。优化信贷供给结构,增加制造业中长期贷款比重。聚焦扶贫、养老、健康、医疗等金融服务薄弱环节,调动各类金融资源,支持消费升级和民生改善。”

    我们预计问题金融机构风险或将温和出清,复杂金融机构风险有序监控压降,结果是行业集中度缓慢提升,有利于龙头金融机构。会议提出将“坚决打赢防范化解金融风险攻坚战,牢牢守住不发生系统性风险底线。进一步强化风险意识,压实各方责任,稳妥处置高风险金融机构。持续加大不良资产核销力度,对影子银行业务进行一致性、穿透式、全覆盖监管,坚决清理整顿各类假创新、伪创新。分类处置重点金融控股集团风险。完善房地产融资统计和监测体系,严厉打击各类违规行为。持续推进网络借贷等互联网金融风险整治,坚决遏制非法集资等非法金融活动高发势头。”

    我们预计科技赋能、外资股权开放或将持续推进,有利于科技领先银行盈利能力的提升。

    风险

    下行风险:宏观经济波动加大;资产质量恶化程度超过预期;中小金融机构有较严重的破产事件。

    上行风险:中美贸易摩擦进展好于预期,出口情况回复超过预期,带来经济增速加快,息差上行和不良压力降低。