宏观简评报告:中央经济工作会议的新信息:稳字当先改革向前

类别:宏观 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:黄文涛/李一爽 日期:2019-12-13

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    2019 年12 月10 日至12 日,中央经济工作会议在北京举行。中央经济工作会议延续了上周政治局会议的基调,强调为实现第一个百年奋斗目标2020 年工作要稳字当头、稳中求进。

    在中美贸易谈判有所进展的背景下,整体基调相对2018 年似乎更加乐观,更加强调结构性改革的因素。与政治局会议相比,以下新信息值得关注。

    简评:

    一、全面建成小康社会目标要经得起历史和人民的检验。中央经济工作会议继续明确2020年的主要任务是需要确保全面建成小康社会和“十三五”规划圆满收官,但特别强调要得到人民认可、经得起历史检验。这呼应了决策层此前强调全面建成小康社会不是“数字游戏”,翻一番并不是唯一的目标,更艰巨的任务是脱贫攻坚,使人民群众有获得感。

    二、逆周期调节力度将科学稳健。经济工作会议在总结经验时,特别强调必须科学稳健的把握宏观政策逆周期调节力度,在多重目标中寻求动态平衡。这也与最近一年来整体政策的基调相符合。而在介绍明年的工作任务时,运用好逆周期调节工具的表示不再提及,而更改为在深化供给侧结构性改革上持续用力,确保经济实现量的合理增长和质的稳步提升。因此,只要2020 年保持经济运行在目标增速附近即是合理区间,我们估计目标增速可能会设在6%左右。如果就业保持稳定,那么经济增速略低于6%也是可以接受的。

    三、财政政策提质增效和货币政策灵活适度。财政政策的侧重点从去年的加力提效变为大力提质增效,不再提及大幅增加地方债额度,相反要通过压缩一般性支出来保障重点领域,整体基调的宽松力度似乎弱于去年。而货币政策则有松紧适度转为灵活适度,货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应的提法与两会一致,降低社会融资成本可能也需要未来一年根据情况灵活的采取降息、降准等措施,引导资金投向供需共同受益、具有乘数效应的先进制造、民生建设、基础设施短板等领域。同时,会议提到要健全财政、货币、就业等政策协同和传导落实机制。

    四、房地产市场的整体思路未变。政治局会议未提及房地产后,经济工作会议再度提到房住不炒的定位,稳地价、稳房价、稳预期的长效管理调控机制延续了今年两会的表述,表明中央对于房地产的总体态度相对此前并未发生根本性变化,全面落实因城施策,中央在给部分城市的合理自住需求以一定空间的同时,也不希望造成因城施策就是放松调控的社会预期,保持政策连续性稳定性。

    五、创新、质量与改革仍是未来工作重点。在制定下一阶段工作重点时,会议仍然将创新、改革和质量作为关键词。强调要贯彻新发展理念,推动高质量发展。