公募基金量化产品跟踪月报

类别:基金 机构:国金证券股份有限公司 研究员:王聃聃/张剑辉 日期:2019-12-13

月度基础市场及量化型基金业绩回顾

    基础市场回顾

    11月各主要股指集体下跌,中证1000、上证50和上证综指领跌,其收益率分别为-2.42% 、-2.03%和-1.95%;Wind公募基金各主要指数涨跌不一,中国基金总指数收益率0.13%,股票型基金总指数收益率-0.52%,混合型基金总指数收益率0.1%。

    11月两市A股月度总成交额为8.49万亿元,较上月上升11.01%;主要指数波动率及换手率较上月有所上升。从期货市场表现来看,IF、IH和IC期货均下跌;基差方面,截止11月30日,IF、IH和IC的当月合约分别贴水-0.03%、-0.04%和-0.29%

    从行业表现来看,11月各申万一级行业跌多涨少,钢铁、电子、建筑材料行业涨幅领先,而农林牧渔、纺织服装、休闲服务行业跌幅较大。从风格指数来看,成长类风格指数表现优于价值类风格指数;中、小盘指数表现优于大盘指数。具体来看,深证成长、中盘指数、小盘成长指数分别上涨0.59%、0.49%和0.44%,大盘指数和大盘成长分别下跌-1.64%、-1.12%,市场风格分化较大。

    量化型基金发行及成立情况

    量化型基金成立情况:11月新成立量化型基金共43只,合计募资355.50亿元。新成立的量化型基金主要为被动指数型基金,共计34只,募资341.47亿元,募集规模较大的基金为易方达中证国企一带一路ETF(83.58亿元)、富国中证国企一带一路ETF(82.67亿元)、汇添富中证国企一带一路ETF(36.24亿元)、富国中证科技50策略ETF(21.40亿元)等基金。

    量化型基金发行情况:目前正在发行的量化型基金共25只,其中21只被动指数型基金,2只指数增强型基金,2只量化选股型基金。发行的基金类型主要为被动指数型基金中的宽基指数型基金和行业主题类基金。

    量化型基金规模概览及业绩表现

    量化型基金规模概览:截至2019年11月30日,国内量化型基金产品共771只,总规模7985.38亿元。指数基金中ETF有139只,合计规模为3938.25亿元,LOF有70只,合计规模为292.66亿元,传统开放式基金有342只,规模为2749.75亿元。传统开放式基金在产品数量上领先,ETF在规模上占据主导地位。

    量化型基金业绩表现:从量化型基金涨跌来看,本月各类基金整体呈下跌态势。其中对冲策略型和被动指数型Smart beta基金表现相对较好,其月度收益率中位数分别为0.71%和-0.39%。今年以来,指数增强型行业主题类基金、指数增强型宽基指数基金和被动指数型宽基指数基金表现较好,其收益率中位数分别为50.52%、29.79%和29.16%。

    量化型基金投资策略

    当前经济下行压力依旧较大,短期结构性通胀的制约下,货币政策可发挥空间有限,但在逆周期政策调控下经济基本面下行压力可控。目前国内经济虽有下行压力,但仍具有韧性,预计市场仍以窄幅区间震荡为主。基金配置方面,建议关注滞胀预期下以必需消费等为代表的稳健防御型品种,包括食品饮料、农林牧渔等行业类指数型基金投资机会;另一方面,在当前市场环境中,低估值、高股息率板块的性价比优势值得关注,建议关注绩优价值类、红利类Smart beta基金;明年随着全面深化资本市场改革的推进,金融行业对外开放进程开始加速,资本市场改革政策对于券商估值的提升有着较长时间的积极影响,建议关注证券类指数基金;对比全球市场,目前港股市场估值水平较低,同时股息率水平较高,估值溢价优势明显,港股通类基金具有配置价值。此外,基于行业发展趋势和政策引导方向,科技成长领域随着新一轮科技周期的来临,未来相关行业的景气周期也将继续回升,建议关注TMT和科技&创新主题等行业主题类基金。

    量化选股型基金及对冲策略型基金研究

    量化选股型基金 (173只,规模580.1亿元)

    规模分布:华泰柏瑞量化增强、华泰柏瑞量化先行和华商量化进取基金在量化选股型基金中占据前三规模,其规模分别为33.6亿元、28.3亿元和21.7亿元。

    本月业绩表现靠前的基金:长盛量化红利策略(0.9%)、国泰量化收益(0.46%)、泓德泓益(0.17%)、上投摩根量化多因子(-0.28%)。

    对冲策略型基金(17只,规模74.1亿元)

    规模分布:海富通阿尔法对冲、华宝量化对冲和华泰柏瑞量化收益基金在对冲策略型基金中占据前三规模,其规模分别为17.1亿元、5.7亿元和3.2亿元。

    本月业绩表现靠前的基金:华泰柏瑞量化对冲(1.56%)、华宝量化对冲(0.72%)、华泰柏瑞量化收益(0.71%)、海富通阿尔法对冲(0.08%)。

    被动指数型基金研究

    宽基指数基金(147只,规模3511.4亿元)

    规模分布:跟踪指基规模前三的指数为沪深 300 、中证 500 和上证50指数,规模占比分别为37.9%、19.2%和14.9%。

    资金流向:11月被动型宽基ETF资金净流入18.58亿元,所统计的74只被动型宽基ETF中,有23只资金净流入,41只资金净流出,其余资金没有变化。整体来看,11月各指数基金ETF主要呈资金净流入状态,月度资金净流入/出主要集中在上证50和创业板指的ETF上。

    本月业绩表现靠前的基金:大盘指数类:易方达沪深300ETF(-1.21%)、天弘上证50(-1.41%)、嘉实沪深300ETF(-1.48%);大中盘指数类:泰信中证200 (0.21%);中小盘指和中小创指数类:易方达创业板ETF(1.94%)、平安中证500ETF(-0.34%)、南方中证500ETF(-0.35%)、南方中证1000ETF(-0.41%)、南方创业板ETF(-0.42%);全市场宽基指数类:大成深证成份ETF(-0.5%)、南方深成ETF(-0.55%)、申万菱信深证成指分级(-0.59%)。

    行业主题指数基金(218只,规模2350.1亿元)

    规模分布:金融&地产、国企改革&央企结构和国防军工行业板块占据行业主题类基金规模前三,其规模分别为579.49 亿元、400.20亿元和254.64亿元。

    本月业绩表现靠前的基金:国企改革&央企结构调整主题:富国国企改革基金(-0.58%);金融&地产板块:国泰国证房地产(-0.88%)、华宝中证银行ETF(-1.29%);中游制造板块:易方达并购重组(0.58%)、广发中证养老产业(-0.56%);TMT板块:富国中证移动互联网(1.82%)、广发中证全指信息技术ETF(0.01%);周期板块:富国中证工业4.0(3.06%)、南方中证申万有色金属ETF(2.33%)、国泰国证有色金属行业(2.25%);新能源汽车:富国中证新能源汽车(9.71%)、汇添富中证新能源汽车产业(7.2%)、国泰国证新能源汽车(6.92%);环保产业:申万菱信中证环保产业(1.50%)、广发中证环保产业ETF(1.29%);一带一路:鹏华中证一带一路(1.05%)、长盛中证申万一带一路(0.64%);科技&创新:华宝中证科技龙头ETF(0.94%)、华泰柏瑞中证科技100ETF(0.94%)

    Smart Beta指数基金(91只,规模448.2亿元)

    规模分布:基于红利、价值和基本面因子的Smart Beta基金占据规模前三,其占比分别为31.3%、14.9%和12.6%。

    本月业绩表现靠前的基金:价值类Smart Beta:华宝上证180价值ETF(0.40%)、银河定投宝(1.47%);红利类Smart Beta:华泰柏瑞红利ETF(1.05%)、华宝标普中国A股红利机会(0.56%)、工银瑞信深证红利ETF(0.23%);等权类Smart Beta:银华中证等权重90(0.88%)、招商中证煤炭(0.85%)、西部利得中证500(0.41%);基本面Smart Beta:嘉实深证基本面120ETF(0.12%)、建信深证基本面60ETF(-0.14%);多因子类Smart Beta:鹏扬中证500质量成长指数(1.75%)、招商央视财经50(-0.80%);大数据类Smart Beta:广发中证百发100 (0.09%);超大盘Smart Beta:博时超大盘ETF(0.41%);中小盘Smart Beta:华泰柏瑞上证中小盘ETF (1.28%);高贝塔Smart Beta:招商沪深300高贝塔(0.39%)。

    港股通指数基金(24只,规模107.8亿元)

    规模分布:平安粤港澳大湾区ETF、华夏沪港通上证50AH和华夏沪港通恒生ETF基金在港股通基金中占据前三规模,其规模分别为53.9亿元、13.9亿元和9.2亿元。

    本月业绩表现靠前的基金:大成中华沪深港300 (-1.37%)。

    指数增强型基金研究宽基指数基金(85只,规模853.4元)

    规模分布:跟踪指基规模前三的指数为沪深 300 、上证50和中证500指数,规模占比分别为41.4%、21.7%和19.4%。

    本月业绩表现靠前的基金:跟踪沪深300指数:华宝沪深300指数增强(-0.22%)、兴全沪深300指数增强(-0.47%)、浙商沪深300指数增强(-0.52%);跟踪中证500指数:博道中证500指数增强(0.69%)、博时中证500指数增强(0.23%)、创金合信中证500指数增强(0.07%)、申万菱信中证500优选增强(0.07%);跟踪深证100R指数:融通深证100AB(-0.74%);跟踪MSCI中国A股在岸实时:华安MSCI中国A股指数增强基金(-0.69%);跟踪创业板指:融通创业板指数增强(-0.25%)等基金。

    行业选择和行业内选股收益:申万菱信沪深300指数增强、华宝沪深300指数增强、泰达宏利沪深300指数增强、创金合信沪深300指数增强、浙商沪深300指数增强、易方达上证50指数、南方中证500增强、申万菱信中证500优选增强、博时中证500指数增强、宝盈中证100指数增强等基金在同类基金中具有更高的超额收益。具体来看,易方达上证50指数基金在行业配置上的获益能力较强;富国沪深300增强、招商沪深300指数增强、富国中证500指数增强、申万菱信中证500优选增强基金具有较强的行业内选股获益能力。华宝沪深300指数增强、申万菱信沪深300指数增强、泰达宏利沪深300指数增强、和创金合信沪深300指数增强基金较高的超额收益率主要来自于交互项收益。

    成分股配置特点及获益能力:成分股内超额收益均值为0.26%,而成分股外超额收益均值为3.11%,后者显著高于前者,考察期内的指数增强基金普遍在成分股外选股更容易获益。具体来看,华宝沪深300指数增强、浙商沪深300指数增强、申万菱信中证500优选增强、博时中证500指数增强和宝盈中证100指数增强基金在成分股外选股获取超额收益的能力较强。

    行业主题指数基金(9只,规模9.7亿元)

    规模分布:行业主题类指数增强基金规模均较小,其中跟踪医药主题指数的银华中证全指医药卫生增强和富国中证医药主题指数增强基金在同类基金中规模稍大,分别为2.0亿元和1.8亿元。

    本月业绩表现靠前的基金:银华中证全指医药卫生增强(1.30%)。

    成分股配置特点及获益能力:行业主题指数增强型基金超额收益的贡献主要均主要来自选股收益,并且在成分股内选股的获益能力较强。

    Smart Beta指数基金(6只,规模50.6亿元)

    规模分布:规模较大的Smart Beta基金为富国中证红利指数增强和财通中证100指数增强基金,其规模分别为37.6亿元和5.1亿元。

    本月业绩表现靠前的基金:富国中证红利指数增强(0.08%)。

    成分股配置特点及获益能力:富国与财通两只Smart Beta指数增强型基金超额收益的贡献主要均主要来自选股收益,并且具有较强成份股外配置偏好。

    风险提示:政策收紧、贸易摩擦升级等带来的股票市场大幅波动风险。