宏观经济日报

美联储议会的主要内容。1、美联储维持三大利率不变。美联储发布12 月议息会议声明，宣布维持联邦基金目标利率1.50%-1.75%不变、维持法定准备金和超额准备金余额利率1.55%不变、维持贴现利率2.25%不变。与9 月经济展望相比，美联储在本期议息会议中维持2019-2022 年美国经济增长预期不变，分别为2.2%、2.0%、1.9%及1.8%；2、下调失业率与通货膨胀率预期，维持PCE 的预期。下调2019-2022 年失业率预期至3.6%、3.5%、3.6%及3.7%（9月预计3.7%、3.7%、3.8%、3.9%）；下调2019 年核心PCE 同比预期至1.6%（9月预计1.8%）并维持2020-2022 年核心PCE 同比预期，分别为1.9%、2.0%及2.0%。

    12 月利率维持不变，点阵图显示利率在2020 年保持不变，但是我们认为，美国大选很难推出财政政策，降息或延续。

    2020 年美国大选很难推出财政政策，货币政策或持续发力。如果特朗普连任，财政政策空间会很小，货币政策或是亮点。尽管在特朗普任期前三年美国经济增长稳健，但要通过打“经济牌”赢得连任，特朗普就必须在明年进一步发力来保持经济和市场活力。在明年美国经济继续放缓的过程中，特朗普有可能继续增加财政刺激力度、并进一步施压美联储放宽货币政策，但贸易纠纷如果持续，将进一步成为美国经济增长的拖累，因此特朗普倾向于同中国达成阶段性贸易协议作为其政治成果。但特朗普此前“用力过猛”，叠加大选年往往较难推出财政宽松。特朗普上台之后采取的财政宽松已明显“抢跑”，提前透支了未来财政扩张的空间，同时，本身进入大选之后，竞选中两党矛盾加深使得大幅财政宽松推出的难度上升。从历史经验来看，即使是寻求连任的总统任期第四年的财政赤字率也未见明显上升，甚至大多是寻求财政整顿。而特朗普受弹劾压力上升，虽然大概率不会真正被弹劾，但也将在政策上对特朗普形成一定的约束，或许明年货币政策或是亮点。