2019年中央经济工作会议精神解读：多重目标中的动态平衡

　　报告要点

    　　稳增长和调结构辩证统一，政策仍然保持定力，在多重目标中寻求动态平衡会议开篇讲工作中形成的“重要认识”，第一条便是“必须科学稳健把握宏观政策逆周期调节力度”，明确要求逆周期政策要“稳健”，并强调“把供给侧结构性改革主线贯穿于宏观调控全过程”，重申了政策保持定力、主线并未发生偏移。

    　　会议首次提出“加强全局观念，在多重目标中寻求动态平衡”，体现了稳增长和调结构的辩证统一。近两年，经济下行压力较大时政策侧重稳增长、压力缓解时便重回调结构，在稳增长和调结构之间寻求平衡。2020 年或将延续这一思路。

    　　转型“攻关期”经济下行压力加大，“维稳”政策围绕调结构展开、不走老路会议提出我国正处于“转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期”，“三期叠加”影响持续深化。这两个表述近两年并不常见，都是首次出现在中央经济工作会议中。反映经济下行压力是转型背景下出现的，侧重点仍在转型。

    　　提出“经济下行压力加大”的同时重提“三期叠加”，指出了我国正处于增速换挡、结构调整的重要时期，“前期刺激政策”仍在“消化期”。在这一定位下，应对经济下行压力或仍将围绕调结构、促转型展开，不走“大水漫灌”的老路。

    　　“维稳”存在底线要求，但完成压力相对有限，注意力或将更偏重民生领域会议着重强调“稳”，2020 年有诸多考核指标需要兑现，经济增长、脱贫攻坚、污染防治等主要工作大多存在底线要求。但实际上，稳中求进的总基调下，“稳字当头”是一以贯之的。稳和进的辩证关系中，“稳”是前提，“进”才是目的。

    　　受数据修订影响，明年经济“保翻番”所需增长率或在6%以下，守住增长底线的压力相对有限。会议将扶贫放在三大攻坚战的最前面，要求“把注意力集中到解决各种不平衡不充分的问题上”，明年“稳”的注意力或更偏重民生领域。

    　　稳增长以补短板、促转型为着力点，先进制造、民生建设等领域或结构性发力稳增长举措方面，注重政策的“针对性、有效性”，继续“抓重点、补短板、强弱项”。在收入压力下，财政政策“更加注重结构调整”、“做好重点领域保障”；货币方面则强调“增加制造业中长期融资”，缓解民营和中小微企业融资问题。

    　　产业政策“支持战略性产业发展”，打造先进制造业集群、发展数字经济，加强战略性、网络型基建等。财政、货币、产业、消费、投资等各项政策形成合力，引导资金投向先进制造、民生建设、基础设施短板等领域，或值得重点关注。

    　　风险提示： 1. 宏观经济形势出现超预期变动；2. 海外经济政策出现黑天鹅事件。