民航11月份数据点评:11月需求增速环比提升 油汇预期向好

类别:行业 机构:西部证券股份有限公司 研究员:吴剑樑 日期:2019-12-13

事件:近期民用航空局举行新闻发布会,公布了民航经济运行数据:1-11月,全行业共完成运输总周转量1,184.7亿吨公里,同比增长7.4%;其中,旅客运输量6.1亿人次,同比增长8.1%,货邮运输量681.3万吨,同比增长1.5%。截至11月底,全行业机队规模达到6,433架。

    11月行业需求增速环比提升。11月,全行业共完成运输总周转量同比增长6.1%,增速较上月提升0.2个百分点,其中国内、国际航线同比分别增长5.5%、7.0%;旅客运输量同比增长6.0%,增速较上月提升0.7个百分点,其中国内、国际航线同比分别增长4.7%、17.3%,增速较上月分别提升0.4和2.2个百分点,国际出行仍保持较高景气度。

    2020年春运民航旅客运输量有望创历史新高。据民航局统计,2020年春运期间民航全市场旅客预订量931.57万人次,同比增长13.9%,增速较同期大幅提升10.9个百分点。其中,国内市场同比增长23.95%,国际市场同比增长9.54%,增速较同期分别提升21.24个百分点、4.98个百分点;港澳台市场同比下降18.95%,较上年同期预订量大幅回落。国内来看,二线飞上海、三亚预定量增长较快,国际来看,日本、泰国、韩国为旅客预测量排名前三的出境目的地,中美、中澳航线可能将迎来近四年首次运力和旅客预订量增长同步下滑。2019年12月到2020年2月,因为基数关系和春节错期,我们预计需求在基数效应下将有所回暖。

    东航京沪线运价上限提升10%。自12月17日起,东航上调京沪线经济舱全价票10%至1,630元。商务旅客为主的京沪航线一直是最赚钱的黄金航段之一,据《棱镜》报道,2018年东航的京沪航线运送旅客量约344万人次,客座率达88.5%,为东航贡献利润约12.5亿元,占到其总利润的46%。京广、沪广、京蓉等干线也在新航季票价调整的范围之中,票价市场化的稳步推进将有望继续提振航司业绩。

    投资建议:10月、11月和12月航油出厂价同比降幅为14.2%、20.4%和15.8%,我们预计Q4航司燃油成本将继续下行。三季度人民币对美元汇率贬值2.9%,导致航司汇兑损失同比扩大。贸易摩擦缓和下,截至12月12日人民币较10月初累计升值约2.8%,或利好四季度航司业绩弹性释放。目前三大航A股PB估值处于底部区域,基本面上存在上行催化,我们维持板块“超配”评级,建议关注南方航空(600029.SH)和吉祥航空(603885.SH)。中长期我们继续推荐春秋航空(601021.SH)。

    风险提示:经济超预期大幅下滑,油价大幅上涨,汇率剧烈波动,政策风险,安全事故风险等。