江苏北人(688218):工业机器人系统集成的新星

类别:公司 机构:上海证券有限责任公司 研究员:倪瑞超 日期:2019-12-13

公司主业是工业机器人系统集成。公司主要产品分为焊接用工业机器人系统集成、非焊接用工业机器人系统集成以及工装夹具。公司近几年的收入和利润都保持较高的增速。2018 年公司实现收入4.13 亿元,同比增长64.50%;归母净利润4836 万元,同比增长42.03%。2019 年前三季度实现收入3.08 亿元,同比增长16.17%;归母净利润3224 万元,同比增长0.55%。

    行业分析:工业机器人行业未来将保持增长。全球工业机器人在2018年增速有所放缓,销售42.2 万台。但是未来工业机器人销量有望恢复正增长。到2022 年全球工业机器人销量有望达到58.4 万台,中国销量达到22 万台。2018 年中国工业机器人市场规模为407.7 亿元,系统集成市场规模为1223 亿元,到2022 年系统集成市场规模为1807.8 亿元。2018年汽车行业工业机器人系统集成市场规模为294 亿元,到2022 年达到434 亿。

    公司具备一定优势。公司与主要工业机器人系统集成公司相比,公司规模较小,但这些企业主要以汽车整车焊接生产线为主,公司以汽车零部件焊接生产线为主。汽车零部件焊接细分行业,公司规模和毛利率高于其他竞争对手,处于行业前列。公司在汽车零部件焊接细分行业具有市场竞争力,拥有一定的市场地位。公司的优势包括性价比、更加快速响应能力、技术、品牌、规模优势。募集资金投资项目主要为研发、智能化生产线项目和补充流动资金。

    盈利预测。预测公司2019/2020/2021 年收入为4.81、6.18、7.95 亿元,归母净利润0.52、0.73、1.04 亿元, EPS 为0.44、0.62、0.88 元。

    风险提示: 业绩、创新、经营、集中度风险。