概要 1. 行业回顾:免税维持高增长,机构配置不断创新高 2. 行业展望:奢侈品消费日常化,免税是最佳渠道 3. 重点公司:上海机场、白云机场、深圳机场 4. 风险提示 1、时刻收紧至客流量不及预期; 2、重大资本开支影响业绩; 3、免税销售不及预期; 4、市内免税、电商对机场免税的冲击。