永兴材料(002756)公司点评：原材料供应得到保障锂电项目有望带来可观收益

　　事件

    　　2019 年12 月9 日，永兴材料发布公告，子公司江西永兴特钢新能源科技有限公司与宜春矿业、花桥矿业签署投资协议。根据投资协议进行股权变更后，花桥矿业将成为花桥永拓的全资子公司，花桥矿业持有的《采矿许可证》将由公司的子公司永兴新能源持有。永兴新能源为永兴材料的全资子公司，后期将纳入公司合并报表。

    　　本次协议保证公司原材料供应 且帮助公司形成完整新能源碳酸锂产业链据《江西省宜丰县化山矿区瓷石矿资源储量核实报告》，截至2019 年4 月30 日，化山瓷石矿的矿体累计查明控制的内蕴经济资源量+推断的内蕴经济资源量矿石量共4,507.30 万吨，矿物成分包括石英、白云母，铁锂云母等，这为公司提供了充足的原材料用以生产新能源锂电池项目。另外此次投资协议签署后，公司完成了自矿产资源开采至卤水生产至电池级碳酸锂制备的完整新能源锂电产业链，产品成本可控且优势明显，对公司可持续发展及核心竞争力提升有积极影响。

    　　碳酸锂项目未来前景良好 后期有望逐步为公司带来可观收益电动汽车革命以及即将到来的新能源革命，拉动百万吨电池级碳酸锂需求，全国新能源车自2014 年起年均复合增长率达到102%。未来电池级碳酸锂需求或将持续。而公司拥有瓷石矿的采矿权后，公司新建的碳酸锂产线有了稳定的原料来源。根据公司投资者关系活动纪要，公司年产1 万吨电池级碳酸锂项目分为两条生产线，每条生产线设计产能为5000 吨，其中1#生产线已进入连续生产阶段产。本次投资协议铺平公司后期新能源锂电池项目进展的道路，公司盈利有望进一步提升。

    　　投资建议

    　　公司资产负债率较低，资产状况较好。碳酸锂项目投产后，未来或将对公司盈利有所贡献。因此，我们将公司2019-2021 年EPS 由1.16 元/股、1.47元/股、1.49 元/股上调至1.30 元/股、1.57 元/股、1.79 元/股，维持“买入”

    　　评级。

    　　风险提示：原材料价格上涨对公司传统特钢利润挤压，碳酸锂项目投产进度不及预计，以及传统特钢及碳酸锂需求下降对公司造成不利影响等。