汽车行业全球龙头跟踪系列报告之(二):大众MEB平台:老树新芽 可掀起浪花多少?

类别:行业 机构:东兴证券股份有限公司 研究员:陆洲/刘一鸣/张觉尹 日期:2019-12-12

投资摘要:

    大众的电动化从基于燃油车的改款入手,到全新开发长轴距、适配大量车型的MEB 平台,始终走在海外主流车企的前列。大众集团在2016 年第一次提出新能源战略规划,最新的新能源规划车型数量和计划销量均远超其他车企。

    大众MEB 平台电动车主要定位在自主品牌和特斯拉之间,是多数消费者关注的领域。MEB 平台对标燃油MQB 平台,通过模块化生产降低成本,满足未来电动车大规模需求,主要优势体现在:1. 专为电动车打造,有效释放内部空间;2. 续航里程大幅提升;3. 整车重量分布优化,安全性和稳定性得到提升。

    我们预测大众MEB 平台投产后纯电动车2020/2021/2022 年的销量分别为3.4/25.0/37.1 万辆,其中2020 年的销量考虑ID. 3 与原纯电动存在竞争以及新能源补贴退坡前的透支情况,2021 和2022 年的销量采用两种方法预测:

    方法1、从大众品牌潜在客户考虑,包括原大众品牌燃油车客户和其他品牌纯电动车客户;方法2、从大众新能源市场份额考虑,根据工信部最新的新能源规划倒推大众品牌新能源的市占率。

    多个MEB 平台的配套零部件供应商将显著受益于大众的电动化。MEB 平台规划产量大,车型多且通用性强,供应商有望获得较大的规模效应。

    2019 年11 月,MEB 平台的国产工厂在上海安亭上汽大众基地落成,MEB 在2020 年下半年如期量产的确定性较大。基于MEB 平台的国产化进度,建议关注产业链,建议关注标的上汽集团、华域汽车和均胜电子。

    风险提示:新能源产业、消费政策大幅波动;新能源车消费行为大幅变动;上汽大众MEB 工厂爬坡不及预期。