三花智控(002050):持续获得海外优质订单 全球新能源市场拓展再下一城

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:戴畅/赵季新/董晓彬 日期:2019-12-12

事件:公司近日公告,近期收到德国宝马通知,三花汽零被确定为德国宝马汽车两大主流平台 CLAR/FAAR-WE 的供货商,生命周期内销售额合计约 6 亿元人民币。

    持续获得海外优质大客户订单,进军全球新能源汽车配套体系。公司近日披露三花汽零将为宝马汽车两大主流平台 CLAR/FAAR-WE 供货,其中ETXV 项目为全球独家供货,Chiller+EXV 项目为中国独家供货,生命周期内销售额合计约 6 亿元人民币,相关车型预计于2022 年量产。公司新能源汽车相关产品继大众、戴姆勒、特斯拉等之后再度获得外资客户认可,全球新能源市场拓展再下一城。

    面向全球新能源汽车市场供货,订单持续突破,未来高增长可期。此次再次斩获宝马订单,充分表明公司在新能源汽车热管理领域的技术与实力。

    后续欧洲碳排放法案21 年开始执行,预计明年开始欧洲新能源市场将迎来爆发期。三花汽零目前已进入所有欧洲大型汽车厂商的新能源汽车平台供货体系,预计后续伴随客户车型放量,三花汽零相关新能源热管理业务将迎来高速增长期。

    稳健增长的新能源热管理龙头,新能源相关业务成长空间广阔,维持“审慎增持”评级。公司空调业务发展稳健,后续随能效要求提升,公司高价值的电子膨胀阀使用率提升,公司家电业务增长有望超越空调行业销售增长。新能源汽车业务客户与订单持续突破,未来伴随新能源乘用车行业全球放量,新能源相关业务未来成长空间广阔。公司深入主流车企配套体系,在手订单支撑未来三花汽零新能源热管理业务持续高增长。我们看好公司长期发展趋势,预计19-21 年归母净利为14.1/15.6/17.9 亿,维持“审慎增持”评级。

    风险提示:空调行业销售不及预期,公司新能源热管理项目量产不及预期