粕类日报

类别:金融工程 机构:银河期货有限公司 研究员:胡香君 日期:2019-12-12

  国内豆粕盘面开始小幅下跌,主要受美豆夜盘转弱以及国内现货疲软的共同影响。虽然前期我们提到北美相对于南美具有贴水优势,新配额放开有助于国内美豆买船增加,但是值得注意的是,在榨利良好的情况下,国内已基本完成配额采购量,消息称,一些出口商表示中国已用完约21 船美豆的进口配额,目前采购量在126 万吨,基本可以弥补1-2 月船期的部分缺口。因而前期驱动美豆的出口因素短期或将边际减弱,美豆本轮上涨驱动可能出现放缓。

      现货方面,当前国内市场仍然不容乐观,虽然上周油厂开机大幅下滑,但国内库存累积也进一步验证了国内需求弱势的特点,日内国内豆粕基差继续下跌,原本坚挺的东北、华北基差开始逐步走弱,东北现货基差跌至2001+150,天津2001+130,年末大猪出栏以及近期北方疫情的反复也使得市场对未来需求开始持悲观态度,油厂加速出货对锁远期基差。虽然当前国内榨利有所逐步恶化,但油厂仍在积极抛售远期,华南6-9 月基差再度下跌10 至2009-40 一线。虽然近期低位基差刺激下游成交再度放量,但当前高位榨利面前远期基差仍缺少反弹基础。

      日内豆菜价差回落受阻,但逻辑上仍然不变。短期来看,豆菜价差缺乏反弹基础,基于各自基本面及库销比预期特征来看,12-1 月菜籽进口数量20 万吨,加之当前菜籽绝对库存量较小,后续压榨下滑预期明显,菜粕当前反季节性去库特征十分明显。不过从交易角度来看,当前菜粕以及豆菜粕价差交易价值整体不大,前期菜粕正套安全边际仍然存在,策略上也可继续持有。

      单边:豆菜粕短期可能陷入回调,多单可尝试止盈套利:M15 反套持有,RM15 正套持有

      期权:卖M2005-P-2750,买M2005-C-2800 持有