运输行业-天天快递支援苏宁拼购村 FAA拟对波音处以罚款

类别:行业 机构:长江证券股份有限公司 研究员:韩轶超/冯启斌/鲁斯嘉 日期:2019-12-12

  行业观点:低估值底部品种+核心资产合理价格我们建议遵从两条主线进行板块配置。1)低估值叠加基本面底部。当市场从盈利驱动的结构市过渡到估值驱动的总量市,估值“填坑”行情易发生,推荐绝对估值偏低而且盈利处于底部的吉祥航空、德邦股份、中国国航;2)核心资产且合理价格。长周期中能给投资人带来稳定绝对收益的品种,如果目前处于合理价格,也是较好的选择,如上海机场、春秋航空、顺丰控股、宁沪高速。

      航空:边际因素改善,建议超配航空。四季度,随着高线市场需求的释放,停飞持续拉大供给的缺口,我们预计三大航将迎来阶段性的配置机会,春运将成关键时点。而从长期视角出发,依然看好具备阿尔法属性的春秋航空和吉祥航空。

      机场:确定性选上机,弹性选白云。三季度机场板块公司盈利表现分化,主要源自区域需求、成本管控和投产节奏的不同影响,优先看好产能风险释放、估值回落且护城河坚实的上海机场,其次是免税弹性向上、业绩低点显现的白云机场。

      快递:竞争压制盈利,边际逻辑选股。中期来看,电商快递竞争加剧将使得盈利有所承压,但有利于加速长期竞争格局的改善;短期来看,个股的超额收益取决于成本改善幅度。建议关注业绩底部逐步出现,配置价值提升的德邦股份和顺丰控股。

      海运:长期向好,事件性风险仍存。从油轮行业长期发展来看,在手订单/总运力比例处于历史低位,供给压力缓释,而美国长航距原油出口大幅增加,有望提振油运行业需求,行业未来2 年处于上行通道。短期风险来自于突发事件带来的不确定性。

    风险提示: 1. 欧美经济复苏受阻;2. 原油价格大幅上涨;人民币汇率风险;3. 快递行业爆发恶性价格战。