石油化工行业-OPEC+稳步深化减产 油价中枢区间震荡

类别:行业 机构:长江证券股份有限公司 研究员:叶如祯 日期:2019-12-12

OPEC+深化减产,总规模将达210 万桶/日

    OPEC+确定额外减产50 万桶/日,沙特等主要减产国自愿额外贡献40 万桶/日减产量,总减产规模将达到210 万桶/日。维也纳时间2019 年12 月6 日,第7届OPEC 及非OPEC 部长级会议于奥地利首都维也纳举行,本次会议确定第175 届OPEC 会议、第5 届OPEC 及非OPEC 部长级会议签署的120 万桶/日减产协议将继续执行,此外决定额外减产50 万桶/日,其中OPEC 预计减产34 万桶/日,非OPEC 减产16 万桶/日,OPEC+总计减产规模将达到170 万桶/日。另外,沙特等主要减产国将自愿贡献额外的减产规模,预计总减产规模将达到210 万桶/日,新增减产协议将于2020 年1 月开始执行。因此,受OPEC+深化减产的影响,周五国际油价有所上涨,Brent 油价盘中一度上涨至64.88 美元/桶,收盘价为64.27 美元/桶,均创2019 年9 月18 日以来新高。

    OPEC+深化减产支撑油价中枢区间震荡

    2019 年2 月以来,OPEC 减产执行率均保持在100%以上,这更多的依赖于沙特的超额减产。随着OPEC+确定继续深化减产,总减产规模将达到210 万桶/日,但油价涨幅并不显著,其原因是沙特等国家自愿贡献额外40 万桶/日的减产量已囊括在目前沙特的减产份额中,按照沙特协议减产幅度32.2 万桶/日计算,今年10 月的实际减产规模已达74 万桶/日,相当于沙特已完成贡献部分。

    但OPEC+新增50 万桶/日的深化减产份额,以及中东地缘政治冲突频发导致伊朗及委内瑞拉等产量仍难有恢复,将使OPEC+供给保持收紧态势。

    美国页岩油管输瓶颈已解决,虽然受页岩油气公司财务状况影响,美国原油产量并没出现爆发式增长,但在Permian 等地区通过低成本井对高成本井置换及技术进步等影响下,美国原油产量已上涨至1,290 万桶/日,创历史新高。叠加挪威、巴西等国家原油产量显著增加,将增大全球供给不确定性。

    因此,在全球需求持续疲软、供给不确定性加大的背景下,油价区间震荡成为常态,预计Brent 原油期货价格中枢仍保持为60-70 美元/桶。

    投资建议

    C3 产业链景气逐步改善,重点龙头:卫星石化;随着大炼化的顺利投产并贡献盈利,重点推荐:恒力石化、恒逸石化、荣盛石化、东方盛虹;随着国内油气“增储上产”政策推进,国内油企资本支出增加,油服及相关配套板块订单持续增长,建议重点关注中海油服、杰瑞股份、海油工程、中油工程、博迈科等。

    风险提示: 1. 全球经济显著下滑风险;

    2. 原油价格大幅波动风险。