新能源汽车行业TWS耳机电池专题-TWS浪潮掀起 消费锂电迎新机

类别:行业 机构:中信证券股份有限公司 研究员:宋韶灵/陈俊斌/徐涛/郑泽科 日期:2019-12-12

随着TWS 耳机兴起,TWS 电池需求快速提升,预计2020 年迎来翻倍增长。

    海外TWS 电池配套产能紧缺,国内TWS 电池供应商迎来了机遇,推荐国内具有历史技术积累、核心技术专利,同时积极布局扣式电池产能的亿纬锂能、鹏辉能源;建议关注进入大客户供应链的全球消费锂电池Pack 龙头欣旺达。

    什么是TWS 耳机电池?TWS 耳机即真无线蓝牙耳机,主要特点是没有物理线材,便于携带,无绳化促使TWS 耳机需要可充放电电池,包括一对耳机电池和一个充电仓电池,约占总成本10%-20%,是影响续航等多种性能的关键部件。

    目前市场上主流TWS 耳机电池类型有扣式电池以及针式电池,两者在带电量、形状等诸多方面有差异,苹果Airpods 一代与二代使用的是针式电池,AirpodsPRO 以及其他厂商的TWS 大多使用的是扣式电池,充电仓电池多为软包电池。

    预计TWS 电池市场规模2019 年超60 亿,2020 年有望迎来翻倍增长。近两年TWS 耳机快速兴起,2018 年全球TWS 耳机出货约3500 万部,我们预计2019和2020 年可达9000 万和1.7 亿部,至2025 年可保持年复合20%的增长。考虑一部TWS 用两只耳机电芯以及一只座充仓电芯,预计TWS 耳机电池2019年和2020 年的市场规模分别为62 亿元和111 亿元,预计到2025 年可达209亿元,五年复合增长率约13%。

    TWS 耳机电池格局如何?目前全球主要TWS 耳机电池生产厂商为瓦尔塔、亿纬锂能、鹏辉能源、紫建电子等。预计2019 年,瓦尔塔和紫建两家各出货约3000 万只,鹏辉和亿纬锂能各出货约为1000 万只和800 万只,预计四家企业明年出货均有望迎来高增长。其中,德国瓦尔塔对苹果PRO 产品、三星等优质客户供货,但存在产能不足问题,目前的产能主要集中于对苹果的供货。亿纬锂能在突破了专利壁垒后正在积极扩建产能,主要面向三星等国际客户。鹏辉能源主要的TWS 客户为JBL,预计明年出货将达到4000 万只,紫建电子则占据华为、小米、漫步者等国内中高端客户。

    TWS 耳机电池发展趋势如何?与针式电池相比,扣式电池能量密度+10%,且电池形状利于组装,我们预计扣式电池将成为未来行业主流。目前TWS 耳机扣式电池全球主要四家厂商(瓦尔塔、亿纬锂能、鹏辉能源、紫建电子)都具备自主核心专利技术,同时考虑到TWS 电芯制作工艺精密,技术壁垒高,新进入者将面临专利争端、产能不足、技术壁垒等问题,因此我们预计明年头部TWS 电池企业有望迎来高增长。

    风险因素:TWS 耳机销量增长不及预期,各公司产能释放不及预期,行业竞争加剧导致产品价格下降。

    投资策略:随着TWS 耳机兴起,TWS 电池需求快速提升,预计2020 年迎来翻倍增长。海外TWS 电池配套产能紧缺,国内TWS 电池供应商迎来了机遇,推荐国内具有历史技术积累、核心技术专利,同时积极布局扣式电池产能的亿纬锂能、鹏辉能源;建议关注进入大客户供应链的全球消费锂电池Pack 龙头欣旺达