国睿科技(600562)：签订7亿元轨交信号系统合同；关注收购事项进展

公司近况

    公司12 月11 日晚发布签订重大合同公告：公司此前曾公告中标南昌市轨道交通3 号线工程部分项目；近期，公司与电气化局组成的工程总承包商联合体与项目公司签订合同，合同总价40.8 亿元（含税价）；其中，国睿科技负责工程的合同价为7.48 亿元（含税价）。

    公司同时公告有关国睿防务与国睿信维收购事项对证监会一次反馈意见的回复。

    评论

    南昌轨交市场开拓已有实质进展。1）公司此前公告，与中铁电气化局、广州地铁及中铁民通组成的联合体成功中标南昌市轨道交通3 号线工程（B 部分）项目。2）公司此次与中铁电气化局组成的工程总承包商联合体中标40.8 亿元的总包项目，其中国睿科技负责本项目中：通信、信号、综合监控、安防及门禁、站台门的供货、调试等工作，以及防灾报警（FAS）系统的供货、施工安装及调试等工作。项目竣工日期为2020 年12 月31 日。3）我们认为，本次中标是公司轨道交通信号系统业务“立足江苏、开拓全国”的实质性进展，将有助于提升公司自主化信号系统、轨道交通智能运维系统核心竞争力。

    关注国睿防务与国睿信维收购进展。公司收购国睿防务100%股权、国睿信维95%股权采用了创新性的资本运作手段，此前已获获得国防科工局批复、证监会受理，公司此次公告对证监会一次反馈意见的详细回复。根据公告测算，此次收购将显著增厚EPS，2019/2020/2021 将分别增厚132%/104%/96%（暂不考虑配套融资）。我们认为，十四所的渐进式改制与资产注入事件示范意义重大，将成为我国国防科技产业改革与发展历程中的重要里程碑，为其他科研院所的改革提供可参考、可复制的思路。建议持续关注后续进展。

    估值建议

    公司当前股价对应19/20e 36/32x 备考P/E。维持“跑赢行业”评级和目标价18.2 元，对应19/20e 47/42x 备考P/E，潜在涨幅31%。

    风险

    资产重组事项、项目进展不及预期；空管雷达招标、订单交付的不确定性。