能化日报

燃料油

    最近有市场消息称目前注册仓单的燃料油包含了质量较高的直馏燃料油(质量和价格较最低交割标准的混调渣油均要高很多),上个月新加坡MOPS 暴跌时低价的混调渣油并没有随套利船只流入到境内市场,临近交割空头开始紧急调用部分高价直馏油注册仓单。但总的来说今天高硫渣油较原油的裂解价差依旧有所调整,近月随着逐渐临近交割月仓单和持仓的博弈开始加剧,目前1 月持仓换算到实货约73 万吨,较目前10 万吨仓单而言依旧相对较高。目前近月需要关注几个关键因素:1、后期是否有新进混调仓单进入注册;2、持仓量是否能够大幅下跌;3、目前仓单中的直馏油部分是否能够有效通过来料加工模式进行二次加工。短期FU1-5 反套依旧逢高抛空思路不变,风险因素在于近月持仓不能有效降低(今日减仓数量偏低)。【顾双飞】

    沥青

    今日京博新进5000 吨注册仓单,对近月盘面有一定的打压,至合理交割利润。沥青社会库存本周继续小幅去库4%至31%,全国开始小幅消化社会库存。目前现货端及近月合约有所挺价,在加工利润大幅下滑的背景下,下方空间可能也逐步缩窄。在原油价格大幅上涨的背景下(减产周期延长至明年1季度),近月的长期挺价叠加原油的大幅上涨不排除贸易商的冬储心态发生变化。在盘面加工利润逐步变差的情况下,限制现货的下方跌幅,上方短期看3050 处压力位。本周沥青价格如预期成本中心有所上移。今日盘中原油冲高遇阻,谨防沥青后期上方3050处短期压力。

    橡胶

    日间天胶波动剧烈,大幅拉升后迅速回调,午后偏弱,RU2005 收于13200,NR2003收于11230,成交放量,RU 主力小幅减仓,部分资金离场,跨品种价再次小幅走阔。

    宏观方面,A 股小幅反弹,进出口数据略有好转,OPEC 会议加强减产后,原油维持强势,能化整体表现较好,宏观偏暖。泰国方面,原料价格继续回升,胶水价格回升至40 泰铢/千克,杯胶回升至35 泰铢/千克,短期割胶意愿较好,天气无异常产出稳定,但需要关注强冷空气过后是否会再次降温。国内云南产区已经停割,据了解昆明仓库较满,现货充足。下游方面,轮胎开工率回升明显,年前备库预计维持较高开工。资金面仍是近期行情剧烈波动的焦点,预期进入震荡调整。操作上,观望为主,思路仍以以调整结束低位轻仓做多为主。NR 与 RU 价差波动较大,等待收窄后新的机会。期权方面,担心回调过深的投资者可尝试买入看跌期权或熊市价差的方式保证前期收益。

    PTA

    上游PX 因浙石化合格品产出,进一步增强参与者悲观谨慎情绪,加之年约洽谈紧张进行,预计短期PX 商谈维持僵持弱稳。目前PTA 需求端走弱预期增加,聚酯开工面临下滑风险,但当前产品库存偏低,短期负荷下跌幅度相对可控,本月PTA 以适度累库为主,月底新产能释放预期下,未来累库压力较大。整体供需面对PTA 反弹驱动依旧不强,不过考虑到加工费压缩至较低水平,仍有小幅修复可能,上方关注4830 附近压力。

    乙二醇

    近期港口封航动作较为频繁,在低库存下市场对供应面存在担忧,情绪受消息面影响较大,本周主港到货量预计21 万吨附近,但不排除港口仍存封航动作,短期显性库存回升幅度有限。目前乙二醇场内现货供应偏紧格局改善并不明显,低位存较强买盘支撑,近月合约表现偏强,但远期供需宽松预期犹存,逢高沽空远月合约为主,05 上方初步压力4685,进一步压力4725。

    甲醇

    后续需求跟进与否仍将决定沿海甲醇持续冲高的位置,本周盘面反弹主要有空头减仓的因素,且短期去库良好有台风封港的问题,实际去库情况还有待下周继续验证。预计甲醇短期仍然维持2000-2100 附近震荡,不具备大幅上涨或下跌的基础。

    PVC

    近期乌鲁木齐空气污染严重,新疆天业PVC降负三分之一,预计影响持续整个12 月,影响产量3 万吨,在本身现货极紧的情况下,这无疑是雪上加霜,这两日PVC 盘面见顶,盘面大幅下跌,但是供给恢复没有想象的乐观,且离01 合约结束时间已经不多,400 的基差下盘面继续下行难度较大,预计未来一段时间盘面将会比较僵持,需求乏力后主要以现货下跌的方式来修复价差。

    苯乙烯

    短期现货偏紧将得到缓解。苯乙烯未来成本定价是主旋律没有太大的疑问,等待此轮原油反弹结束后的逢高抛空机会。

    L

    LL 进口方面,伊朗货源分批到港,港口去库趋势放缓,随着进口窗口持续打开,预报关量开始增多,预计港口库存后期将进入累库阶段;国产方面,后期石化检修减少,装置多运行正常,检修损失量继续环比减少,本周检修损失量预计在0.32 万吨左右,环比增加0.2 万吨,但以非标为主,石化开工整体维持高位,配合港口库存后期将进入累库阶段,后期供应端压力将逐步增加。需求端,下游开工农膜行业继续走弱,开工下降3 个百分点至59%,包装行业开工上升1 个百分点至58%,后期来看农膜行业开工率或将继续回落,包装行业开工维持稳定,需求或将持续走弱,对市场刺激力度下降,综合看,需求转弱叠加进口供应增多,基本面压力逐步加大,上中游库存有逐步累积预期,L05 下方关注7200 附近支撑。

    PP

    PP 进口端贸易商利润好转,进口窗口持续打开,预报关量小幅增多,国产端供应端新投产装置近期运行稳定,有效产量稳定释放市场,装置检修损失量方面继续减少,国产端已接近满负荷开工状态,整体看供应端后期有逐步增加预期。需求端,下游开工维持平稳,企业订单变化不大,工厂维持正常生产,按需采购为主,存在部分间歇性补库,但对行情的刺激仍旧有限。目前下游刚需稳定加之间歇性补库需求,上中游库存压力并未显现,但随着供应端无论进口还是国产的持续释放,后市仍存累库预期,PP05 下方关注7600 附近支撑。

    尿素

    需求逐渐转好,企业冬储政策陆续出台,复合肥开工率逐渐上升,尿素冬储用量每年约300-400 万吨,预计将对尿素需求形成支撑;农业方面,受买涨心态影响,采购积极性增加。供给方面,12 月气头企业检修逐渐增多,预计供给端有所收紧;因此预计短期内尿素期货偏强运行为主,由于01合约临近交割,逐步向现货行情靠拢,短期震荡为主;但近期主产区环保预警再次来袭,因此预计价格上方压力较大。远月合约05 合约预计短期偏强震荡,因需求虽有回暖但实质性放量不大。在冬储结束后,建议以偏空思路对待。

    纸浆

    国外浆厂积极去库并取得一定成效,商家外盘大幅让利意向偏低,对原本倒挂的进口木浆现货市场价格形成间接支撑。而国内下游旺季已将过去,库存消化空间有限。整体来看,纸浆短期内大幅反弹可能性不大,预计仍会在4350-4550 区间内运行。操作上,建议投资者可构建宽跨式策略,逢低试多05合约。