A股量化风格:北上资金大幅流入 股价动量风格显著

类别:金融工程 机构:广发证券股份有限公司 研究员:史庆盛/文巧钧 日期:2019-12-11

  市场表现回顾(2019-12-02 至2019-12-06):上周市场重归上涨通道,小盘股相对优于大盘蓝筹股。根据Wind,各类资金大幅流入A 股市场,从资金流向看,沪深300 等大盘蓝筹指数流入比率较高。风格上看,盈利风格仍然具有一定有效性,但股价动量风格相对更加显著。

    周度风格展望:资金流看,以北上资金为代表的外资近2 周持续流入A股市场,相对更偏好盈利能力更强的大盘蓝筹指数,资金流向保持稳定,侧面反映风格趋势不变。短期来看,股价动量风格近期有效并且有效性增强,结合趋势策略看,股价动量风格具有较高配置价值。中长期来看,盈利风格短期或有减弱,但结合沪深300 成分股及创业板指成分股风格看,盈利风格仍相对占优。

      综上所述,我们建议继续关注盈利风格及近期趋势较强的股价动量风格。

    量化风格展望:(1)日历效应看风格,从历年的季度风格表现看,日历效应,四季度盈利风格将延续惯性,大盘价值表现显著;12 月份盈利、成长风格表现有望提升,大盘动量有望延续,关注价值风格动向。

      (2)分化度看风格,三季度中A 股分化度均低于阈值8%,推荐关注风格趋势策略,继续关注盈利风格及近期有所修复的价值风格。

      (3)资金流向看风格,根据Wind,上周市场上涨,资金净流入,A 股资金相对偏好创业板50 及沪深300 等偏大盘股;北上资金继续流入沪深300 等大盘蓝筹指数,流入比率相比前一周有所增强;融资资金整体维持净流入,相对偏好大盘指数如上证50 等。

      (4)风格估值水平检测,根据Wind,上周主要宽基指数的市盈率(TTM)水平得到修复,其中创业板指数估值水平修复程度较高。

      (5)宏观事件看风格,根据Wind 数据,11 月底触发的宏观事件:【22省市猪肉均价突破9 个月布林带上界】及【PMI 创下最近6 个月新高】等,根据历史规律,我们推荐12 月配置高盈利等风格组合。

    核心假设风险:上述风格及策略回顾总结均为通过历史数据统计、建模和测算完成,在市场波动不确定性下可能存在失效风险。