基础化工行业投资周报:天胶价格小幅上涨 轮胎企业开工平稳

类别:行业 机构:长城证券股份有限公司 研究员:吴轩/张玉龙/苏剑晓 日期:2019-12-11

  本周市场走势:过去一周,中信基础化工板块上涨2.26%,同期沪深300 指数上涨1.93%。

      过去一周,化工涨幅前五的子板块是氨纶(7.07%),民爆用品(4.87%),有机硅(3.65%),聚氨酯(3.57%),其他化学原料(3.49%),跌幅排前五名的子行业分别为钾肥 (-6.34%),锦纶(-0.76%),磷肥(-0.15%),粘胶(-0.07%),复合肥(0.49%)。

    本周价格走势:我们跟踪的122 种化工产品中,上周上涨品种34 种,上涨数比例由前一周的11.48%上升至27.87%,下跌品种为30 种,下跌数比例由前一周的39.34%下降至24.59%。

      其中涨幅位居前十的化工品包括:合成氨(山东,14.92%),WTI 原油(WTI,5.91%),石脑油(新海石化,5.88%),天然橡胶(上海,5.60%),氢氟酸(浙江凯圣,5.36%),苯乙烯(华东地区,3.72%),纯苯(华东地区,3.18%),顺丁橡胶(华东地区,3.14%),DMC (华东地区,2.94%),聚合MDI (烟台万华,2.72%)。

      跌幅位居前十的化工品包括:苯胺(华东地区,-7.81%),丙酮(华东地区,-7.69%),醋酐(江苏丹化,-7.37%),腈纶短纤(中纤网,-6.64%),棉浆粕(中纤网,-5.45%),乙烯国际(CFR 东南亚,-5.06%),醋酸(华东高端,-4.58%),烧碱(32%)(华东高端,-4.50%),环氧氯丙烷(华东地区,-4.31%),腈纶毛条(中纤网,-4.29%)。

    化工个股涨跌幅情况:本周中信基础化工板块297 只股票中,累计232 只上涨,7 只持平,58 只下跌。

      其中本周涨幅排名前十的基础化工标的包括:凯龙股份(19.58%)、南岭民爆(18.32%)、天龙股份(17.46%)、上海天洋(16.11%)、震安科技(14.73%)、硅宝科技(14.57%)、宏大爆破(11.64%)、华西股份(11.58%)、天晟新材(11.00%)、光威复材(10.73%)

      其中本周跌幅排名前十的基础化工标的包括:中旗股份(-7.07%)、美达股份(-7.04%)、*ST 盐湖(-6.74%)、苏州龙杰(-5.43%)、藏格控股(-5.42%)、万盛股份(-4.84%)、*ST 尤夫(-4.60%)、德方纳米(-4.02%)、国风塑业(-4.01%)、雅运股份(-3.93%)

    投资建议:面对即将步入的2020 年,我们认为化工产品景气度有望延续2019年以来的分化状态,我们从三个不同维度寻找化工行业投资机会。维度一:

      从高盈利子行业中寻找优质的投资机会,重点包括轮胎和聚氨酯行业,1)轮胎行业,推荐玲珑轮胎(601966)、赛轮轮胎(601058)和青岛双星(000599);聚氨酯行业,推荐万华化学(600309)。维度二:寻找周期底部有望迎来反转的投资机会,重点包括维纶、氨纶和磷化工行业,1)维纶行业,推荐皖维高新(600063);2)氨纶行业,推荐泰和新材(002254)和华峰氨纶(002064);3)磷化工行业,推荐云天化(600096)。维度三:寻找小而美的细分领域投资机会,重点包括锂电材料和处于5G 风口上的电子-化工交叉标的,锂电池材料我们建议关注道氏技术(300409),LCP 材料我们建议关注普利特(002324)、金发科技(600143)、沃特股份(002886),油墨涂料我们建议关注广信材料(300537)。

      本周天然橡胶市场价格小幅上涨,轮胎企业开工平稳。本周沙特有望在本周政策大会上推动扩大减产的消息,令原油多头大受鼓舞,同时石油输出国组织(OPEC)可能扩大减产的消息为美油带来提振,加之贸易局势出现转机以及美国原油库存降幅远超预期,原油价格提振,天胶价格跟涨。从供应方面看,国内云南产区进入停割期,但东南亚仍处于供应旺盛期,未来供应压力犹存;从需求方面看,轮胎企业开工整体持稳,处于秋冬环保严查阶段,企业开工将不定期地受到影响,加上当前销量增长乏力,厂家开工难有提升空间。短期天然橡胶市场将维持震荡。

      本周国内纯MDI 市场继续下跌,聚合MDI 市场稳中推涨。纯MDI 方面,工厂12 月挂牌价持稳,且万华宁波装置及重庆巴斯夫装置全线检修中,供方挺价心态不减;不过下游整体需求延续疲软,加上进口货源普遍低价流通,市场气氛依旧不佳,华东纯MDI 市场现货报盘参考16600-17000 元/吨附近。

      聚合MDI 方面,工厂12 月份挂牌价持稳,且继续严格控量挺市,而瑞安最新指导价执行至12500 元/吨,加上宁波装置及重庆巴斯夫装置检修中,场内整体现货供应一直处于偏紧局面,市场喊涨气氛不减,业者库存普遍低位下,对外报盘价稳中上行惜售,场内低价货源难寻;不过下游延续刚需补货,加上终端需求难有放量,场内询盘买盘气氛较弱,整体新单跟进有限,华东万华PM200 报盘13000-13200 元/吨附近。

      本周氨纶市场淡稳运行。氨纶厂家开工8.3 成,货源正常,下游开工一般整理。纯MDI 价格弱势下滑,氨纶成本下调,但厂家持续亏损,市场价格弱势维稳,利润空间较上周增加。本周末氨纶厂家毛利润约为-708.55 元/吨左右。截止到12 月5 号,浙江地区氨纶20D 主流报价在36000-38000 元/吨,氨纶30D 主流报价在35000-36000 元/吨,氨纶40D 主流报价在28000-33000元/吨。

      本周磷酸一铵行情疲软,二铵冬储市场行情进展缓慢。本周一铵企业价格继续探底,市场成交状况仍未改善,国内行情低迷,下游采购谨慎。二铵市场行情虽然有改观,但整体市场行情仍然比较滞后。新单虽然有一定成交,但市场流通量跟进力度不足。冬储市场需求乏力,购销双方看空情绪较浓。国际市场上,二铵需求持续疲软,印度半岛终端需求启动后,进口招标订单发布量有限,市场观望为主。二铵冬储市场行情进展缓慢,经销商回运为主,目前二铵流通量和往年相比明显趋弱。

    重点推荐标的:

      玲珑轮胎:打开国产轮胎进军国际车企配套的市场,全球化布局步伐国内领先,在行业低迷期逆势扩张,有望充分受益于行业回暖的量价起升。

      广信材料:国内 PCB 油墨领军企业,公司传统PCB 油墨募投项目有望年底投产,子公司江苏宏泰专用涂料业务良性发展,新能源业务为公司持续增添活力,公司业绩增长拐点有望逐步显现。

      道氏技术:公司定位于不断成长的新材料企业,上市后,通过近三年时间的投资与并购,不断拓展新能源材料业务,目前已完成了钴资源、钴盐、三元前驱体、导电剂和电池级碳酸锂等新能源材料一体化布局。未来随着新能源行业发展以及新建产能释放,公司也会进入一个高速的成长期。

      皖维高新:PVA 景气上行,行业龙头弹性大;行业格局改善程度超出市场认知程度;PVA 出口旺盛有望持续;布局下游偏光片,打通产业链一体化的同时有望拉动对主业PVA 的拉动。

      泰和新材:芳纶全球供应紧张有望持续,未来一两年仍有新产能投放,公司作为国内龙头有望充分受益于量价齐升。

    风险提示

      宏观经济波动风险;原油价格波动风险;国内化工品价格波动风险