长飞光纤(601869):技术领先和国际化 业绩有望触底反弹

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:赵良毕/程硕 日期:2019-12-11

公司依靠行业龙头优势深化全球业务拓展,未来业绩有望触底反弹。

      投资建议:首次覆盖,给予“谨慎增持”评级。预计公司2019-2021年归母净利润为8.98 亿元、10.44 亿元、13.29 亿元,对应EPS 为1.18元、1.38 元、1.75 元。考虑公司行业龙头地位,参考PE 及APV 两种估值方法,给与公司2019 年30 倍PE 估值水平,对应目标价为35.4 元,首次覆盖,给与“谨慎增持”评级。

    上游技术持续创新,稳居行业龙头,行业集中度提升有望实现强者更强。公司是国内第一家拥有光纤预制棒生产能力的企业。在光纤光缆产业链中,光纤预制棒位于上游最核心的环节,占据了光纤成本的65%-70%,技术门槛最高。作为少数同时掌握多种主流光纤预制棒制造技术的公司之一,公司在行业竞争中稳居国内龙头地位,随着行业集中度的提升,公司有望充分受益龙头红利。

    抓住海外市场机遇,深度实施国际化战略,经营业绩有望超预期。公司加强海外子公司的产供销一体化协同,形成区域本地化的群体协同经营模式;在立足光纤光缆的基础上,全面提升海外产品的销售能力和大中型项目的获取交付能力,做强做大海外业务。公司海外营业收入有望继续显著增长,经营业绩有望触底反弹。

    催化剂:国内外5G 商用普及,公司海外业务订单不断释放;

    风险提示:运营商5G 投资不及预期;贸易战带来行业不确定性风险。