每周策略:政治局会议聚焦稳增长 A股短期维持弱势震荡

类别:策略 机构:万和证券股份有限公司 研究员:沈彦東 日期:2019-12-11

主要观点:

    12 月中央政治局会议聚焦稳增长,基建和科技创新。12 月6 日国家主席习近平主持召开中共中央政治局会议,分析研究2020 年经济工作。会议强调“面对国内外风险挑战明显上升的复杂局面,坚持稳中求进工作总基调,以供给侧结构性改革为主线,推动高质量发展,做好‘六稳’工作,保持经济社会持续健康发展,三大攻坚战取得关键进展,改革迈出重要步伐,供给侧结构性改革继续深化,科技创新取得新突破”。

    政策总基调方面:当前政策的仍然聚焦“稳增长”和“深化改革开放”,会议提纲挈领的谈到2020 年经济工作的基调,提出“2020 年是全面建成小康社会和‘十三五’规划收官之年,我们要实现第一个百年奋斗目标”;并要求全面做好“六稳”工作,保持经济运行在合理区间。

    重点工作方面:供给侧结构性改革仍是重点,并已连续12 次出现在有关经济工作的政治局会议中,会议首次提出要以“辩证思维”看待形势发展变化,其原文表述为“当前和今后一段时期,我国经济稳中向好、长期向好的基本趋势没有变。我们要坚持用辩证思维看待形势发展变化,增强必胜信心,善于把外部压力转化为深化改革、扩大开放的强大动力,集中精力办好自己的事”。我们认为会议提出用辩证思维看待形势发展变化这一项,预示着未来对外部环境持续性的基本判断,同时也说明对深化改革的坚持,预计后续将会有一系列改革措施出台。

    政治局会议聚焦稳增长,A 股短期维持弱势震荡。当前A 股市场或仍维持弱势震荡态势,首先受制于时点,近期两市量能整体维持趋势向下态势,从11 月初两市周日均成交额4825.24 亿,下降至上周的3757.74亿,周日均成交量从377.71 亿股,下降至333.71 亿股,虽然11 月末有MSCI 扩容影响,导致外资流入放量,但整体看两市量能呈现下行态势,说明当前市场交易情绪不高;其次,中美经贸摩擦虽然达成了第一阶段协议,但始终无法落实到纸质文件上,而12 月15 日是美国是否加征关税的时点,中美经贸摩擦在这一阶段仍是干扰行情的重要因素;最后,虽然11 月制造业PMI 重回扩张区间,但市场对于经济形势仍有担忧情绪,其中通胀数据的预期也是干扰市场情绪的重要因素,同时叠加年底政治局会议的召开和即将召开的中央经济工作会议,市场更为期待在管理层对明年经济工作有更明确的表述后再发力。因此我们认为在此阶段投资者风险偏好偏低,短期A 股或维持震荡走势。行业配置方面可关注:基建、周期、建筑材料。

    风险提示:中美贸易磋商进程不及预期、美股大跌超预期、经济下行超预期