2019年11月货币金融数据点评:社融大幅增加 主因信贷大幅增加

类别:宏观 机构:山西证券股份有限公司 研究员:郭瑞/李淑芳 日期:2019-12-11

  事件

      11 月份,社会融资规模1.75 万亿元(前值6188 亿元);社会融资规模存量221.28 万亿元(前值219.60 万亿元),累计同比增长10.7%(前值10.73%);当月新增人民币贷款1.39 万亿元(前值6613 亿元);人民币存款1.31 万亿元(前值2372 亿元);M2 同比8.2%(前值8.4%),M1 同比3.5%(前值3.3%),M0 同比4.8%(前值4.7%)。

      主要观点

      当月社融同环比均增加。分结构来看,当月社融口径人民币贷款同环比均大幅增加导致社融同环比均增加。11 月份,社会融资规模当月新增1.75万亿元(前值6188 亿元),环比增加1.14 万亿元,同比增加1504 亿元;社会融资规模存量221.28万亿元(前值219.60万亿元),累计同比增长10.7%(前值10.73%)。分结构来看,当月新增人民币贷款1.36 万亿元,外币贷款-249 亿元,非标融资-1061 亿元(其中委托贷款-959 亿元,信托贷款-673亿元,未贴现票据571 亿元),直接融资3219 亿元(其中债券融资2696 亿元,股票融资524 亿元,地方政府专项债-1 亿元)。环比来看,人民币贷款8130 亿元,外币贷款-239 亿元,非标融资1282 亿元(其中,委托贷款-292亿元,信托贷款-49 亿元,未贴现票据1624 亿元),直接融资1618 亿元(其中债券融资1074 亿元,股票融资344 亿元,地方政府专项债199 亿元),人民币贷款、直接融资增加较多;同比来看,人民币贷款1297 亿元,外币贷款537 亿元,非标融资843 亿元(其中委托贷款351 亿元,信托贷款-205亿元,未贴现票据697 亿元),直接融资-567 亿元(债券融资-1221 亿元,股票融资323 亿元,地方政府专项债331 亿元),人民币贷款及非标融资增加幅度较多。

      各分项贷款均有不同幅度增加。11 月份,金融机构新增人民币贷款1.39万亿元,环比增加7287 亿元,同比增加1400 亿元,各分项贷款均有不同幅度增加。具体分结构来看,居民贷款当月增加6831 亿元,环比增加2621亿元,同比增加271 亿元(其中居民短期2142 亿,环比增加1519 亿,同比增加-27 亿;居民中长期4689 亿,环比增加1102 亿,同比增加298 亿);企业贷款当月增加6794 亿,环比增加5532 亿,同比增加1030 亿(其中,企业短期1643 亿,环比增加2821 亿,同比增加1783 亿;企业长期4206亿,环比增加1990 亿,同比911 亿;票据624 亿,环比增加410 亿,同比增加-1717 亿);非银行金融机构当月增加274 亿,环比增加-849 亿,同比增加-3 亿;分期限来看,长期贷款、短期贷款均增加,但长期贷款同环比  增加幅度更大。短期及票据4409 亿,环比增加4750 亿,同比增加39 亿(其中,票据624 亿,环比增加410 亿,同比增加-1717 亿;居民短期2142 亿,环比增加1519 亿,同比增加-27 亿;企业短期1643 亿,环比增加2821 亿,同比增加1783 亿),中长期贷款8895 亿,环比增加3092 亿,同比增加1209亿(其中居民中长期4689 亿,环比增加1102 亿,同比298 亿;企业中长期4206 亿,环比增加1990 亿,同比增加911 亿)。

      新增存款大幅增加高于历史同期。11 月份,新增人民币存款1.31 万亿元,环比增加1.07 万亿,同比增加3593 亿,新增存款大幅增加高于历史同期。分结构看,居民存款新增2466 亿,环比增加8478 万亿,同比增加-4940 亿;非金融公司新增8656 亿,环比增加1.56 万亿,同比增加1321亿;财政存款新增-2451 亿,环比增加-8002 亿,同比增加4192 亿;非银行业金融机构新增6979 亿,环比增加-1886 亿,同比增加3954 亿。M0 7.4万亿元(前值7.34 万亿元),当月同比4.8%(前值4.7%),M1 56.25 万亿元(前值55.81 万亿元),当月同比3.5%(前值3.3%),M2 196.14 万亿元(前值194.56 万亿元),当月同比8.2%(前值8.4%)。M1 与M2 剪刀差-4.7个百分点。