国债早报

类别:金融工程 机构:五矿经易期货有限公司 研究员:孙玉龙 日期:2019-12-11

国债期货早评20191211:

    周二,国债期货小幅反弹,T 主力合约涨0.16%,TF 主力合约涨0.09%。10 年国债利率跌1bp至3.18,10 年国开债利率跌1bp 至3.58。

    宏观经济:11 月制造业PMI 站上50,且财新制造业和BCI 指数连续数月反弹,预示经济企稳时点愈发临近;挖掘机产量大幅反弹,未来工业产能利用率望触底反弹,带动新一轮补库周期。

    12 月经济工作会议强调政策继续“运用好逆周期调节工具”,2020 年的政策更多是托底而不是强力刺激。

    金融信贷:昨日公布的社融超预期,但增速较前值小幅回落,中长期贷款继续改善,总体而言,社融维持一个平稳的状态。

    通货膨胀:CPI 同比再超预期,PPI 显现拐点。

    人民币汇率:人民币前期升值后,当下震荡为主,从OECD 领先指标来看,中国经济大概率先于美国触底,预示人民币兑美元无贬值基础。

    货币政策:经济有企稳回升迹象,但持续性有待观察,预计偏松的货币政策暂时不会退出,猪肉价格持续回落,通胀上升预期在减弱,对货币政策的制约也在减弱。

    资金利率:周度来看,上周R007 和同业存单利率均有下跌,银行间市场的资金面边际宽松;月度来看,12 月R007 和同业存单利率均下跌,银行间市场较宽松。

    国债策略:多项领先指标预示经济企稳时点临近,预计货币宽松基调难改但进一步超预期的概率也较低,国债空单继续持有。