农产品早报

类别:金融工程 机构:五矿经易期货有限公司 研究员:张利/周方影/段治羚/张正/丁易川 日期:2019-12-11

  油脂

      周二BMD 棕油基准2 月跌0.07%至2900 林吉特/吨。马来西亚棕榈油FOB12 月船期报价715美元/吨,到港完税成本6281-6381 元/吨。国内现货方面,沿海一级豆油主流价格在6600-6680元/吨,部分跌20-40 元/吨,沿海24 度棕榈油价格5920-6020 元/吨,局部跌20-40 元/吨,沿海菜油报价在7600-7900 元/吨,跌50-70 元/吨。国内豆油商业库存总量99.635 万吨,较上周的106.09 万吨降6.455 万吨,降幅为6.08%。全国港口食用棕榈油库存总量69.47 万吨,较上月同期的55.53 万吨增13.94 万吨,增幅25.1%。

      美豆方面,据路透社调查,2019/20 年度巴西大豆产量可能达到创纪录的1.227 亿吨,南美大豆丰产,且USDA 周度出口销售报告显示,11 月28 日止当周,美豆2019/20 年度净销售量为68.38 万吨,较上周减少59%,仍制约美豆走势。棕榈油方面,马来西亚棕榈油局(MPOB)周二发布报告显示,马来西亚11 月底棕榈油库存降至三个月低位226 万吨,较前月下滑4.1%,但出口偏弱,报告整体中性偏空。国内方面,华东及山东区域油厂开机率不及预期,上周大豆压榨量降幅也高于预期,接近7%,油厂销售远月基差又较多,豆油库存持续下降,目前离降至100万吨大关已经触手可及,东北及华东地区已出现排队提货现象,节前备货工作亦还在持续,诸多利好令油厂提价仍较为积极,油脂行情整体依旧易涨难跌。

      单边上,油脂长期偏多思路不变。套利上,油脂间价差以做扩大为主,主推菜豆油价差。

      蛋白粕

      外盘:周二美豆延续反弹,主力1 月合约涨0.33%至900.25,受中美谈判乐观情绪提振。截至12 月5 日当周,美豆出口检验量133 万吨,预估80-160 万吨。USDA 供需报告未对大豆数据做任何调整,维持期末库存4.75 亿蒲,高于预期4.64 亿蒲,年度平均价格略下降。美豆产量变数不大,巴西、阿根廷大豆播种进展顺利,市场焦点将逐步转移至南美市场。

      国内:大连豆粕主力05 合约涨0.07%至2772,现货价格东莞报2870(0)。下游总成交42万吨(+30),远月基差成交放量。截至12 月6 日当周,沿海油厂进口大豆库存332.06 万吨,环比+11.12%,同比-41.85%。中国11 月进口大豆828 万吨,同比+53.8%。12 月大豆到港量大,大豆库存料续增。当周沿海油厂豆粕库存42.29 万吨,环比+2.22%,同比-54.88%。榨利良好刺激油厂开机,豆粕库存有望边际改善。菜粕跟随豆粕,当周菜粕库存11500 吨,环比-35%,同比-16.8%。水产消费进入淡季,利空需求。

      综上,在南美产区有利多题材前,美豆料继续低位震荡,国内蛋白粕随成本偏弱,偏空思路不变。单边建议待反弹抛空,豆菜粕价差空单持有。

      鸡蛋

      鸡蛋盘面继续下跌,主力2005 下跌1.68%至3872 元/500 千克。2009 合约跌幅为0.88%。

      然而,期现价格走势并不一致,现货方面,鸡蛋价格稳中上涨,折合盘面德州报4500(0),濮阳4700 (100),黄冈 4550(0)。鸡蛋到货正常,走货正常,贸易形式变化不大。主产区淘汰鸡价格跟随猪价以跌为主,日跌幅达0.3 元/斤至6.5 元/斤。

      目前鸡蛋现货方面受到春节备货需求支撑,价格强势。然而鸡蛋期货市场资金情绪更多受到猪价和明年上半年供给增大的影响。现阶段生猪供给处于去库存时期,而需求有逐步转好的迹象。

      后期如果需求可以持续上涨,才能进一步促进猪价上涨,进而助推鸡蛋价格上涨。

      短期看,01 合约为节后合约,且市场预期政策对两节期间的调控力度较强,12 月表现偏弱。主力05 合约受到鸡蛋存栏预期和国家两节稳猪价等各项政策影响,也以偏弱思路对待。

      交易策略:建议本周观望或短线操作为主。

      白糖

      周二纽约原糖继续上涨,3 月原糖涨0.98%至13.46。Unica 称,11 月下半月巴西中南部地区生产33.7 万吨糖,较去年同期下降36%。供应短缺预期导致空头继续回补推动价格上涨,短期上涨动能仍在,12 月北半球即将进入压榨高峰,压榨进度及空头回补力度将成为主要影响因素。

      伦敦白糖3 月合约涨0.37%至353.0,原白价差56.2。

      国内盘面SR2005 日盘拉升后回落,夜盘小服拉升,最新报价5486(+0.38%)。现货价格小幅下跌,南宁新糖报价5610(-20),与盘面基差145(-14)。短期来看,广西糖厂预计下周将全面开榨,新糖报价将快速增加,糖企价格下滑明显,销售压力初显,糖企春节前积极销售,或使现货价格有进一步下调空间;但期现价差仍较高及外盘走高,内外价差缩小,或带动内盘上行;中期来看,随着产能增加,供应将迅速增加,价格将面临回落风险,需关注抛储动态、新糖上市后市场表现和进口节奏。

      策略上建议观望或逢低做多,日内参考5450-5530。

      纸浆

      昨日漂针浆期货盘面基本维稳,主力合约SP2001 较上日环比下跌0.18%收至4424。前20 名主力净空持仓30422 手,主力空头资金再度恢复强势。现货端,山东地区进口针叶浆银星市场价格4385 元/吨,环比上涨25 元/吨;阔叶浆明星市场价3650 元/吨,环比持平。

      受到周初盘面有所企稳回升的影响,昨日现货银星价格小幅跟涨,但市场整体情绪仍比较悲观。

      当前临近交割,仓单充足的预期迫使期货盘面向现货价格回归,造成盘面弱势。下游各纸厂节前备货基本完毕,开工情况变化不大,短期看需求端增量有限。但春节将近,不排除节前停机限产导致的供给问题。且包装纸处于涨价集中期,若情况落实良好,或能传导至上游,提振浆价。

      策略上仍以震荡行情整理,观望为主,可少量逢低试多关注点:中美贸易风险、自然因素影响、春节停机情况