煤焦日报

类别:金融工程 机构:建信期货有限责任公司 研究员:翟贺攀/丁祖超 日期:2019-12-11

12 月10 日,焦炭期货主力合约2001 全天震荡,以1918.5 元/吨收盘,较前一日结算价(下同)涨幅为0.68%;焦煤期货主力合约2001 全天震荡,收于1242元/吨,跌幅为0.40 %;动力煤期货主力合约2001 全天震荡,收于546.2 元/吨,跌幅为0.22%。焦炭、焦煤、动力煤主力合约资金流入流出情况分别为:流出9.7亿元、1.37 亿元和3228 万元。

    1.1 焦炭焦煤:

    (1)现货市场动态:

    今日焦炭市场稳中偏强运行,焦炭第二轮提涨范围继续扩大,已有钢厂接受涨价,市场看涨情绪较高。供应方面近期焦企开工情况变化不大,企业出货较为顺畅,库存水平低位;钢厂多继续维持按需采购状态,部分有一定补库需求,对于涨价暂持观望态度;贸易商惜售情绪增加,集港量未有明显增加。焦钢博弈仍在进行中,近期焦炭价格多稳中偏强运行。

    焦煤价格稳中偏强运行,安泽、长治等地部分焦煤品种报价有所上涨。近期矿上安全检查增多,部分煤矿生产稍有影响。矿上整体出货情况良好,精煤库存较低。总体来看,短期焦煤价格整体以稳为主,个别煤种仍有上调可能。

    (2)后市展望:

    焦炭近期走势偏强,主要原因是下游钢材的需求韧性较强,螺纹钢厂库存和社会库存快速降低,钢材由主动去库存向被动去库存转变,市场对于钢材终端的悲观预期基本消化,盘面价格快速回升。利润方面,焦炭盘面利润快速走强,主要原因是市场之前一直走的焦化厂压焦煤价格从而增加利润这一逻辑并没有实现,反而是焦炭通过盘面价格快速上涨来恢复利润。库存方面,焦炭高库存有望一直维持,但短期焦炭的高库存并没有影响到供需均衡。需求方面,焦炭下游需求难以持续走强,但考虑焦炭供给侧环保限产扰动因素,焦炭供需仍有望维持平衡。

    总结而言,近期焦炭价格的快速反弹已较大程度上缓解消化前期市场对于下游的悲观预期,下游钢材的实际去库存力度超市场预期,由于钢材实际高需求难以持续维持下去,在下游钢材进入淡季后,钢材会进入累库阶段。但考虑焦炭供给侧的环保限产扰动因素,焦炭供需仍有望维持均衡。因此,焦炭价格有望呈现震荡走势。

    焦煤方面,在钢厂利润回落后,钢厂会对焦化厂进一步施压,从而焦化厂会压焦煤价格来恢复利润,但这一途径要看焦煤现货层面的运行情况,焦煤现阶段现货价格的坚挺会支撑盘面价格。总结而言,后市焦煤价格或将呈现震荡走势。

    1.2 动力煤:

    (1)现货市场动态:

    产地方面,陕北地区由于煤矿安检和产销平衡,下游拉运较为积极,煤价基本维稳,另外神木地区加强对煤炭产运销等管理,视情节停止供票10-20 天;晋蒙地区煤市变化不大,电厂供暖需求较好,煤矿出货一般,铁路发运略有走低,价格平稳。

    港口方面,目前市场活跃度平平,港口作业以长协调度为主,主流报价维持缓跌,但有一定量成交,短期煤市以稳为主,现5500 大卡动力煤主流报价545-550元/吨,5000 大卡报价484-489 元/吨。

    (2)后市展望:

    供给方面,原煤产量增速放缓,用电旺季煤矿企业安全检查加强,表现出政府托底煤价的意愿加强,同时进口煤政策调控预期加强,进口煤炭数量有望高位 回落。需求方面,市场需求将进入回升通道,市场前期多重的担忧与恐慌因素使得价格的悲观预期大部分提前走完,中期价格有望进入回升通道。短期港口和电厂的高库存并没有影响到动力煤的自身供需平衡。此外,港口价格有望进入止跌反弹阶段,这将较大程度上消化之前港口的悲观情绪。

    总结而言,现阶段动力煤价格绝对水平处于低位、下游需求将走强,电厂高库存并没有影响到动力煤自身供需平衡,基本面数据部分让位于绝对价格的低位,或者说盘面价格过于反映悲观预期,中期价格有望走强。