2019年12月中央政治局会议点评：短期仍侧重稳增长 结构调整中兼顾中长期发展

2019 年12 月6 日，中共中央政治局召开会议，分析研究2020 年经济工作。从本次会议的内容来看，中央在当前“国内外风险挑战明显上升的复杂局面”的背景下，对经济走势保持信心，在宏观调控上短期仍保持着稳增长与防风险的双底线思维，但考虑到明年要实现全面建设小康社会和“十三五”规划圆满收官的两大目标，宏观政策仍侧重于稳增长。值得一提的是，政策对经济结构调整予以了特别关注，提出了中长期经济政策的方向——“提升科技实力和创新能力”、“推动农业、制造业、服务业高质量发展”、“建设更高水平开放型经济新体制”，在保持经济短期平稳增长的同时也放眼长远，兼固经济中长期发展。

    一、 政策空间加大背景下，基建投资仍是稳增长的重心所在

    1. 翻番目标犹存，稳增长政策空间加大

    政治局会议指出“‘十三五’规划主要指标进度符合预期，全面建成小康社会取得了新的重大进展”，说明政府对过去经济取得的成果仍偏乐观。由于第四次经济普查调增了2018 年GDP 总量，在今年GDP 增速在6.0-6.2 区间的基础上，即便2020 年GDP 增速破6，经济增速仍能够实现2020 年GDP 比2010 年GDP 翻一番的目标。为此在经济在“面对国内外风险挑战明显上升的复杂局面”的背景下，既需要一定的宏观调控措施稳增长，同时在保6 硬约束放松的条件下刺激政策可以不需过度使用。

    2. 稳基建是稳投资、稳增长重点，产业结构优化制造业或结构性改善本次政治局会议中明确强调“加强基础设施建设，推动形成优势互补高质量发展的区域经济布局”，考虑到此前政治局会议中虽然提出了“加大基础设施领域补短板的力度”，但效果不佳，所以此次基建投资仍是“运用好逆周期调节工具”的关键。此外从近期以来的政策中更是体现了基建投资作为逆周期调剂工具这一手段：在此前的政策基础上，一方面，国务院常务会议决定完善固定资产投资项目资本金制度；另一方面，财政部提前下达了2020 年部分新增专项债务限额1 万亿元。从制造业来看，“要加快现代化经济体系建设，推动农业、制造业、服务业高质量发展”、“提升科技实力和创新能力”，可见制造业投资同样是未来一年“逆周期”调节的重点，同时随着PPI 逐步企稳，工业产成品初步进入补库存周期，工业企业利润或将在2020 年略有企稳，制造业投资或将改善，制造业投资对投资的拖累或将在2020 年有所扭转。

    虽然此次政治局会议中未提及房地产投资，但过去几次政治局会议中均对房地产投资有所限制，所以此次会议中提及的“运用好逆周期调节工具”在房地产投资增速仍居高位的背景下不会将房地产投资作为刺激经济的手段。

    同时由于房地产仍保持较高的增速，建安投资以及销售面积均保持在较高水平。虽然在“因城施策”的因素，部分城市松紧微调并存的现象仍存，但整体上房地产投资在惯性增长下仍能对经济起到支撑作用，韧性犹在，所以短期内在大方向上政策对房地产仍将有所抑制。

    二、 “防范化解重大风险”取得关键进展，短期内确保不发生系统性金融风险

    1. 持续推进化解地方政府债务风险

    本次政治局会议中虽然没有具体提出“去杠杆”的字眼，但是“坚决打赢三大攻坚战”已经表明本次会议的决心，表明了打赢“防范化解重大风险”攻坚战的态度。从近期的政策来看，在“防范化解重大风险”上关于地方政府债务的政策仍在有条不紊的进行当中：一方面，监管允许AMC 收购融资平台到期债务，或能减少违约爆发时的链式反应，防范融资平台债务风险，有利于降低系统性风险发生的可能性，或将有效减小地方政府隐性债务较大的地区的债务压力；另一方面，作为地方整体债务压力较大的地区贵州省——发布了《关于促进贵州资本市场健康发展的意见（征求意见稿）》，在一定程度上提振市场信心的同时，也为城投企业长期健康发展提出指导意见，同时或将对其他省份提供样板。

    2. 阻断金融风险，防止风险跨领域传播

    本次政治局会议中提出了明年要“确保不发生系统性金融风险”，在降低地方政府债务风险的基础上，今年年中以来发生了多起金融机构由于高风险被托管、重组以及注资等，央行为此出台政策，加大对中小银行补充资本金的力度，以化解和抵御系统潜在的风险。此外多省份取缔P2P 业务，防止风险在不同领域的扩散。

    三、坚持“改革开放”与“科技创新”，为经济长远健康发展“保驾护航”

    会议在短期内坚持稳增长与防风险的基础上，同时着眼于中长期经济增长的政策，即“深化改革扩大开放”与科技创新，进一步优化产业结构，以实现经济健康稳定的长远发展。

    1. 深化改革扩大开放依然是主线

    本次会议提出“坚持以供给侧结构性改革为主线，坚持以改革开放为动力，推动高质量发展，加快建设现代化经济体系”，同时面对国内外种种压力要“善于把外部压力转化为深化改革、扩大开放的强大动力”，最后“深化经济体制改革，建设更高水平开放型经济新体制”。改革和开放将是2020 年经济的主线，未来的重点是国企改革深化、土地改革进入新阶段、财税改革结构性优化。

    2. 强调科技创新，带动经济发展

    本次会议回顾2019 年成果时提到了“科技创新取得新突破”，并明确提出要“提升科技实力和创新能力……建设更高水平开放型经济新体制”。科技创新是“推动农业、制造业、服务业高质量发展”的核心所在，在我国产业结构升级、经济高质量发展以及高水平开放型经济新体制中发挥着重要的作用。此次会议对科技创新的侧重也表明中央为经济中长期的发展提供了一个方向，以科技创新为切入点更好地实现宏观调控政策短期与长期的结合。