原油篇:减产协议落地 会议结果喜忧参半

类别:金融工程 机构:银河期货有限公司 研究员: 日期:2019-12-10

本周国际原油下探后逐步回升并创出9 月中下旬以来的新高,油价跟随欧佩克会议的消息展开运行。

    本周五,欧佩克及非欧佩克国家就减产协议达成一致,在原有120 万桶/日内的减产幅度基础上再减少50万桶/日,并且,沙特将额外减少40 万桶/日的产量,这将使得其国内原油日均产量削减至970 万桶,基本上与现有的产量相近。不过,最终的决议还有3 个方面不尽如人意,第一、减产协议执行的时间仍维持到明年一季度末,并未进一步延长;第二、俄罗斯国内的凝析油被排除在减产范围外;第三、除了沙特之外,其他国家,如:伊拉克和尼日利亚的减产履约情况一直较差。总体来看,该会议结果是喜忧参半。

    从美国国内的周度数据来看,截止11 月29 日当周,美国国内的原油商业库存在连续五周增加后开始减少,整体库存高于过去5 年同期的平均水平,上周汽油库存连续第四周增加,整体库存量高于过去5 年同期的最高水平。另外,上周美国国内炼厂的开工率和原油日均投料量环比进一步回升。就美国国内原油产量而言,上周原油日均产量稳定在1290 万桶的历史高位。

    综合而言,我们认为,在OPEC+扩大减产幅度的情况下,油价的支撑较为明显,而上行空间的多少将更多的取决于对未来需求预期的变化,特别是中美两国之间贸易关系的演变。