宏观周报:经济或阶段性触底 加强基建再被强调

类别:宏观 机构:德邦证券股份有限公司 研究员:陆兴元 日期:2019-12-10

  本周观点:

      本周上证综指逐步修复累计上涨1.39%,但在主要指数中涨幅垫底,创业扳指涨幅达到3.72%,特朗普的“口水战”未对A 股产生较大负面影响。资金方面,继上周北上资金净流入318.9 亿元后,本周继续大幅净流入205.51 亿元,两融余额也出现小幅回升,减持净额较上周放大。周五召开了中央政治局经济会议,与7月的会议相比,本次会议并未对资本市场、房地产及物价有所表述,同时“国内经济下行压力加大”的表述也被删除。

      预计A 股短期仍将维持震荡,继续关注结构性机会。我们认为经济增速或阶段性触底,周五召开的政治局会议显示政府对明年实现全面建成小康社会和“十三五”

      规划圆满收官充满了信心。物价方面,我们预计2020 年通胀将维持前高后低的走势,全年将维持高位,货币政策空间或在明年二季度后打开,同时此次会议新增了“加强基础设施建设”,或预示着财政政策将承担托底经济的重任。A 股方面,短期将维持震荡,长期企稳向好趋势不变,结构中可关注明年政策发力方向的相关品种。

      行业观点:

      家用电器:12 月2 日,格力电器发布公告,公司控股股东格力集团与珠海明骏签署《股份转让协议》,约定珠海明骏以46.17 元/股的价格受让格力集团持有的格力电器9.02 亿股股份(格力电器总股本的15%),合计转让价款为416.62 亿元。同时,珠海明骏珠海明骏承诺尽力促使上市公司每年净利润分红比例不低于50%。

      混改落地后,格力电器无实际控制人,管理层对上市公司经营拥有实际控制权,管理层和公司利益绑定更深,分红的预期能够稳定,有助于维持格力估值提升。

      工程机械:塔吊租赁市场和房屋施工面积密切相关,我们预计房屋施工面积将会保持稳定增长,增加对塔吊设备的总需求。另一方面,经过一轮周期洗礼,市场存量设备供不应求,未来2-3 年供需矛盾依然存在,我们看好塔吊市场前景。建议关注三一、中联及零部件厂商恒立液压。

      文化传媒:细分来看,游戏板块继续作为本轮互联网传媒的强势领头羊,以完美世界、三七互娱、掌趣科技和游族网络等A 股头部游戏公司为重要标杆。我们认为,游戏板块作为传媒行业中业绩和可持续增速等多方面表现最好的细分子板块,整体估值较TMT 其他行业仍处相对低位,估值上修为本轮行情的主要逻辑,而云游戏等热点事件同样为板块的阶段性估值带来帮助,建议继续关注。

    科创板周概况:

      截至2019 年12 月6 日,已有181 家企业递交科创板上市申请,本周共有5 家新上市。本周科创板个股(不含上市五个交易日以内的新股)平均涨幅为-1.67%,中位数为-1.86%。

    风险提示:中美贸易谈判不达预期;政策力度不达预期;全球经济加速下行等。