首席观点周荟萃:政治局会议定调2020年政策 稳增长力度或加码

类别:策略 机构:粤开证券股份有限公司 研究员:廖宗魁 日期:2019-12-09

宏观:稳增长力度将加码

    政治局会议定调2020 年政策,围绕全面建成小康社会目标,稳增长力度将加码。

    (1)每年12 月政治局会议,关于经济工作都是方向性的指导,具体部署需等到中央经济工作会议和2020 年两会。

    (2)本次政治局会议,有几个值得关注的点。第一,中央对经济形势的看法,比市场主流的预期要乐观些。第二,围绕实现小康社会,2020 年的政策基调是稳增长。第三,基建在2020 年稳增长中的重要性进一步提升,明确提到了“加强基础设施建设”。第四,2020 年金融防风险继续。

    (3)11 月贸易顺差从425.4 亿美元收窄到387.3 亿美元。往后看,尽管全球经济回暖将改善贸易环境,但中美经贸关系仍面临不确定性,而围绕全面建成小康社会国内逆周期政策将发力,后续贸易顺差可能继续收窄。

    推荐行业/标的:权益类资产,稳增长发力,经济出现预期差。

    策略:布局稳增长发力端和景气度上行板块

    近期政策信号进一步倾向于稳增长,再度印证了现阶段“稳增长”是政策的首要目标,后续稳增长政策力度可能进一步加大。

    本周北上资金净流入超205.51 亿元,MSCI 在年内的扩容已落地,外资的买入动能依然不减。今年已有2,993 亿元北上资金净买入A 股,已超出2018年的水平。目前外资对A 股的持股占比仍小,外资净买入A 股还在初级阶段,未来的提升空间大,中长期的流入趋势不会改变。

    MOM 产品新政的落地有望助力引入更多的中长线资金入市,原因如下:其一,促进机构的分工合作,协调发展。其二,有助于培育机构投资者。其三,进一步丰富资产管理产品,资金有望向权益类品种倾斜。随着刚兑的打破,资产荒矛盾加剧,在大类资产配置方向上,权益类资产的性价比将逐渐凸显。

    由于经济依旧承压、临近年关年市场资金面仍偏紧,短期指数可能延续震荡的概率偏大。配置上,建议以结构为上,重点关注稳增长发力端和景气度上行的板块。

    推荐行业/标的:耐用品产业链、地产竣工链、基建产业链,科技+券商。

    (1)后续稳增长政策有望进一步发力,重点关注:

    1、基建稳增长有望继续加码,基建产业链或存在补涨机会;2、汽车和以家电为代表的地产竣工产业链有望成为促消费的重点,近期汽车和家电板块已有所表现,说明已有先觉资金开始介入。

    (2)景气度上行板块,重点是科技+券商:

    1、5G 周期推动的产业复苏确定性强、逻辑顺,相关产业链个股备受资金追捧。2、券商板块目前的PB 处于近十年来的11.72%分位,且头部券商平均估值水平更低。整体券商行业的景气度还在继续提升。在资本市场深改的推进下,扶优限劣成为当前监管的主基调,龙头券商强者恒强,有望迎来估值和业绩的双双提升。

    风险提示:投资有风险,入市需谨慎