能源开采天然气专题系列报告之二：天然气基础设施建设任重道远管道建设加速创万亿市场

投资摘要：

    本篇报告承接天然气专题系列报告的首篇，从天然气储运环节的三个重要部分：管道、LNG 接收站、天然气储气库对天然气储运环节展开全面的介绍。随着国家管网公司的挂牌成立，我国油气市场化改革再进一步。三桶油的“七年行动计划”将大力促进油气勘探开发，但同时也对配套的基础设施提出了更高的要求。受到管道资产剥离预期压抑的天然气管道建设也将恢复，LNG 接收站现投资热潮，为解决冬季气荒问题储气库亦必不可少。

    国家管网公司成立促进天然气管道建设，创造万亿市场空间。截止至2018 年，我国天然气集输管线长度达到7.7 万公里，城市管道长度达到69.8 万公里，绝对数值位居全球前五，但是管道密度与发达国家相比仍具有较大差距。美国2018 年天然气集输管线长度达到51.38 万公里、城市管道长度达到361 万公里，位居全球首位，分别是我国的6.7 倍和7 倍。根据我国天然气“十三五”规划和《中长期油气管网规划》的指示，19-20 和20-25 年还分别需要新建管道2.7 万公里和5.9 万公里，年复合增速分别达到16.21%和9.4%。按照每公里管道建设成本1500 万元计算，合计总投资将达到1.6 万亿，为管道工程建设行业带来近8000 亿市场空间。

    LNG 作为主要天然气供给补充方式，LNG 接收站迎来扩产高峰。LNG 的快速发展填补我国天然气供给缺口，并在近年超越进口管道气成为天然气进口的最主要来源。伴随着油气市场化改革的进行，未来两至三年内将再现LNG 接收站的投资热潮。我国现阶段投产的LNG 接受站有23 个，设计接受能力在20 万吨/年到680 万吨/年之间，项目拥有者以中石油、中石化、中海油为主。总计每年接受能力为8200 万吨/年，换算为体积约为1132 亿立方米/年。未来1-2 年内规划建设的LNG接收站项目有19 个，预计增加的LNG 接受站接受能力为6080 万吨/年，增幅高达74%；2020 年之后长期规划建设的LNG接收能力也达到6200 万吨/年。页岩气产量的快速提升推动全球天然气产量增长，预计未来LNG 供给相对充足，LNG 接收站的盈利能力依然可观。

    储气设施不足导致冬季气荒严重，储气库建设也亟待加快。我国储气库建设严重落后，目前全国共有储气库25 座，设计总库存415 亿立方，总工作气量180 亿方。2017 年全球储气量占比消费量的比值为11.41%，美国、韩国、俄罗斯等主要国家和地区储气量占比消费量在15%以上，而我国尚且不足5%。在保障国家能源安全和天然气保供压力之下，储气库的建设进度必然加快，储气调峰能力的改善也将为未来天然气消费快速增长提供有力保障。

    投资策略：把握天然气管道、储气库和LNG 接收站建设加快带来的投资机会。重点推荐中油工程、海油工程。

    风险提示：行业政策出现重大变化、油气价格大幅波动、项目进度不及预期。