轻工制造行业周报：进口废纸额度大幅萎缩 全年核定量下滑41%

上周市场表现：上周，SW 轻工制造板块上涨2.30%，沪深300 上涨1.93%，轻工制造板块跑赢大盘0.38 个百分点。其中SW 造纸II 上涨0.89%，SW 包装印刷II 板块上涨2.99%，SW 家用轻工上涨2.54%，SW 其他轻工制造上涨6.29%。从板块的估值水平看，目前SW 轻工制造整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为22.46 倍，其中子板块SW 造纸II 的PE 为15.90 倍，SW 包装印刷II 的PE 为26.40 倍，SW 家用轻工II 的PE 为23.73 倍，SW 其他轻工制造II 的PE 为60.92倍，沪深300 的PE 为11.65 倍。SW 轻工制造的PE 高于近1 年均值。上周涨幅前5 的轻工制造板块公司分别为：界龙实业（+14.65%）、姚记科技（+10.34%）、周大生（+9.99%）、金一文化（+9.78%）、顾家家居（+9.36%）；上周跌幅前5 的轻工制造板块公司分别为：麒盛科技（-5.38%）、宝钢包装（-5.19%）、环球印务（-3.82%）、宜宾纸业（-3.39%）、晨鸣纸业（-3.38%）。

    行业重要新闻：1. 第15 批名单公布，全年进口废纸核定量1075.1885 万吨；2. 广州居然之家家居建材馆开业。

    公司重要公告：【景兴纸业】本次拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过人民币128,000 万元（含128,000 万元），扣除发行费用后将全部用于马来西亚年产80 万吨废纸浆板项目；【顾家家居】基于对公司未来发展前景的信心以及对公司投资价值的认同，公司董事兼高级管理人员李东来先生或其参与设立的有限合伙企业、信托计划及资管计划等，拟增持股份金额不低于人民币10,000 万元,不超过人民币20,000 万元，增持价格不超过55 元/股，增持期间为本公告披露之日起12 个月内；【齐心集团】2019 年12 月4 日，公司首次以集中竞价方式实施回购股份，回购股份数量766,600 股，占公司总股本的0.1044%，最高成交价为13.10元/股，最低成交价为12.98 元/股，回购总金额为10,001,650 元（不含交易费用）。

    投资建议：1）上周瓦楞纸价格环比提升83.33 元/吨，箱板纸价格环比提升150元/吨，其余纸种价格环比持平。上周公布2019 年第15 批限制进口类产品明细，其中新增外废核定量为10740 吨，获批企业共4 家。截至目前，2019 年全年总核定量为1075.19 万吨，较2018 年全年减少了740.38 万吨，下降了40.78%；获批造纸企业数共79 家，较2018 年全年减少了4 家，其中玖龙、理文、山鹰三大巨头获批数量合计为629.65 万吨，占核批总数的58.56%。今年进口废纸量不断萎缩，尤其是四季度（四季度核定数量占比仅为4%），且进口额度主要集中于龙头企业。随着外废额度的不断减少，国废缺口逐渐扩大，叠加元旦、春节、圣诞节等节日需求支撑，原纸价格保持持续上涨，建议关注原材料优势明显的太阳纸业、山鹰纸业。2）受中美贸易争端及反倾销政策影响，床垫行业出口集中度提升，龙头企业加快海外布局，关注海外产能逐渐释放的梦百合。3）阳光采购政策驱动，央企、政府等大B 端客户办公集采需求陆续释放，大办公市场广阔，龙头企业三季度业绩延续高增长，建议关注晨光文具、齐心集团。

    风险提示：市场竞争加剧风险；地产景气度不及预期风险；原材料价格上升风险