沪锌周报：社会库存持续下降 锌价反弹关注底部空间

核心逻辑

    锌基本面暂无较大变化，短期价格跌幅过深有超跌反弹的迹象。供应方面，国内冶炼厂在高利润推动下，依然维持高负荷生产10月产量突破新高。随着锌价重回18000的多空争夺点，部分提振冶炼厂的发货意愿。然而在供应预期兑现下，社会库存已连续四周不增反降，主要因为下游逢低买货补库的意愿非常强。当前进口窗口有缩窄的趋势，保税区部分库存出口，短期对国内现货压力不大。消费方面，金九银十旺季需求结束，华北部分镀锌企业受环保影响开工，但整体镀锌大厂满负荷弥补这部分损失。12月下游企业暂无减停产计划，但进入12月消费将有转淡趋势。压铸合金市场订单维持稳定，短期消费仍有支撑。综合来看，海外供应短缺及国内产量释放相互博弈，但现实中国内供应压力并未投放至市场，导致库存迟迟不累积，这将对空头形成一定压力。技术上，锌价跌至低位，短期价格可能继续寻底，但下方空间有限。

    操作建议：短期锌价震荡偏弱，建议观望

    投资评级：震荡

    风险因素：冶炼厂投放放缓；中美贸易磋商谈崩；全球经济衰退