电气设备行业周报:新能源车长期成长空间清晰 政策出台促进新能源公平并网行业研究

类别:行业 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:张文臣/刘晶敏/周涛/方杰 日期:2019-12-09

投资观点:近日工信部发布《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》(征求意见稿),目标2025 年新能源汽车新车销量占比达到25%左右。中性假设2025 年新能源车销量750 万辆,则2020~2025 年新能源车销量复合增长率达到~30%,2025 年国内动力电池出货量有望达到300GWh。各细分子行业的龙头公司都有巨大的成长空间。

    本周国家能源局发布《电网公平开放监管办法(征求意见稿)》,《办法》指出,电网企业应公平无歧视为电源项目提供电网接入服务,电网企业、发电企业应严格执行接网协议,相互配合,确保电源电网同步建成投产。此意见稿把新能源发电放到了与传统能源同等重要的位置上,对于新能源并网有积极的影响。光伏方面,多晶产品需求低迷,价格持续下探。光伏行业协会年度会议召开,1-10 月份,我国光伏装机为17.6GW,同比下降51%。目前19 年项目遗留到20年的大致有18GW 左右,那么在明年331 和630 并网的项目在9GW左右。再加上明年的竞价项目和平价项目,预计明年光伏新增装机将重回旺年,全年装机在45-50GW。明年将迎来光伏平价需求的拐点。风电方面,本周海上风电分会主办的“2019 中国海上风电工程技术大会”在北京召开,截止10 月我国海上风电累计并网510 万千瓦,已完成“十三五”规划目标77%,海上风电投资成本从最早的2.5 万元/千瓦下降至目前江苏、浙江地区的约1.5 万元至1.7 万元/千瓦,福建、广东大概1.7 万到2 万/千瓦,海上风电成本持续下降,为海上风电未来规模化发展创造条件。海上风电潜力巨大,存量项目充足,2021 年前抢装预期强烈,重点关注。

    新能源汽车:近日工信部发布《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》(征求意见稿),主要内容是到2025 年,新能源汽车新车销量占比达到25%左右。纯电动汽车成为主流,燃料电池汽车实现商业化应用。并推动新能源汽车与能源、交通和信息通信等融合发展,完善基础设施。力争经过十五年持续努力,我国进入世界汽车强国行列。中性假设2025 年新能源车销量750 万辆,则2020~2025 年新能源车销量复合增长率达到~30%。2025 年国内动力电池出货量有望达到300GWh,带动钴、碳酸锂的需求量分别有望超过3 万吨和15 万吨。行业长期成长空间清晰,各细分子行业的龙头公司都有巨大的成长空间。中游建议重点关注动力电池和电池材料方向,主要标的:宁德时代、欣旺达、恩捷股份、星源材质、当升科技、国轩高科等。上游资源方向,建议关注华友钴业、寒锐钴业、天齐锂业、赣锋锂业。

    新能源发电:本周国家能源局发布《电网公平开放监管办法(征求意见稿)》,《办法》指出,电网企业应公平无歧视为电源项目提供电网接入服务,电网企业、发电企业应严格执行接网协议,相互配合,确保电源电网同步建成投产。此意见稿把新能源发电放到了与传统能源同等重要的位置上,对于新能源并网有积极的影响。光伏方面,多晶产品需求低迷,价格持续下探。上游硅料方面,在多晶终端需求持续低迷的影响下,本周多晶用料价格下滑,部分铸锭企业为保留手上现金,不断下调开工率甚至关停,让原本库存不高的硅料厂逐渐备感压力。单晶用料部分,本周稳定,先前检修硅料厂恢复满载及新产能释放,单晶用料供应略为提升,加之年底前上下游库存控制的考虑,单晶用料也有跌价可能。中游硅片电池方面,多晶硅片价格全面下探,前期维持满载运行铸锭企业,日渐剧增明显感受到出货的压力。目前多晶的关键在于需求端偏弱,即便硅片价格调降,反应至电池价格仍是现金成本以下,都是亏现金勉强营运,因此在产企业为维持生产及降本,部分转往中效项目开发。下游组件方面,多晶组件的价格仍在持续下探,且价格还在持续往下。单晶PERC 组件期国内价格已较为平缓,而海外的价格受到今年四季度旺季不旺的悲观氛围影响,组件厂对明年上半年订单的报价较为积极。

    消息方面,本周行业协会年度会议召开,1-10 月份,我国光伏装机为17.6GW,同比下降51%。目前19 年项目遗留到20 年的大致有18GW 左右,那么在明年331 和630 并网的项目在9GW 左右。再加上明年的竞价项目和平价项目,预计明年光伏新增装机将重回旺年,全年装机在45-50GW。明年将迎来光伏平价需求的拐点。关注标的:

    隆基股份、通威股份、中环股份、捷佳伟创。风电方面,本周海上风电分会主办的“2019 中国海上风电工程技术大会”在北京召开,截止10 月我国海上风电累计并网510 万千瓦,已完成“十三五”规划目标77%,海上风电投资成本从最早的2.5 万元/千瓦下降至目前江苏、浙江地区的约1.5 万元至1.7 万元/千瓦,福建、广东大概1.7万到2 万/千瓦,海上风电成本持续下降,为海上风电未来规模化发展创造条件。2019 年以来我国风电产业发展势头良好,显示行业发展强劲。海上风电潜力巨大,存量项目充足,2021 年前抢装预期强烈。关注标的:禾望电气、明阳智能、金风科技、中材科技、天顺风能。

    工控:11 月PMI 边际回暖,重回扩张区间。10 月份国内工业机器人产量同比增长1.7%,为近一年来同比首次实现正增长,我们认为5G带来3C 需求复苏较为确定,中游制造业资本开支拐点临近,继续推荐行业龙头汇川技术,看好公司“双王战略”持续推进;此外建议关注在消费家电变频和工业控制领域技术领先的麦格米特,公司已构建跨领域的互补经营模式,多类产品处于高景气。

    风险提示。宏观经济下行风险、新能源汽车政策不及预期、电改不及预期、新能源政策不及预期。