纺织服装行业周报：优衣库受暖冬影响 FY2020同店下滑5.5%

本周观点

    我们判断，10 月终端销售受长江以南有暖冬迹象影响，11月下旬虽顺利转冷，但受双十一影响，Q4线下仍不容乐观，预计行业增长在低中单位数。未来投资建议我们分为三条主线：（1）关注景气度较高的运动户外、电商行业龙头公司：比音勒芬、南极电商、开润股份；（2）关注明年有望好于今年、估值切换后估值偏低的品种：歌力思；（3）关注竣工改善带来的家纺板块机会。

    行情回顾：跑赢上证综指0.08PCT

    本周，上证综指上涨1.39%，创业板指数上升3.72%，SW纺织服装指数上涨1.47%，SW 纺织服装行业跑赢上证综指0.08PCT、落后创业板2.25PCT。其中，SW 纺织制造上涨1.46%、SW 服装家纺上涨1.32%。目前，SW 纺织服装行业PE为14.48，处于历史底部估值水平。

    本周，休闲板块表现最好，涨幅达到3.89%；内衣表现最差，跌幅为1.12%。个股方面，地素时尚多品牌矩阵助力内生增长动力充足，业绩稳健增长，本周股价上涨9.1%；波司登受可转债发行及暖冬影响市场信心，本周下跌6%。

    行业表现：1-10 月份规模以上服装企业利润同比下降3.4%;11 月份出口金额同比下降4.9%；内外棉价齐降

    据工信部12 月3 日披露数据显示，1-10 月，服装行业规模以上企业13760 家，累计实现营业收入13077 亿元，同比下降0.2%；利润总额685 亿元，同比下降3.4%；营业收入利润率5.24%，同降0.17pct；服装产量203 亿件，同比下降0.8%；服装及衣着附件出口1272 亿美元，同比下降4.5%；服装行业实际完成投资额同比下降0.5%。

    11 月服装及衣着附件出口金额为121.2 亿美元，同比下降4.9%；前11 月累计出口金额为1376 亿美元，同比下降5.4%。

    目前，美方涉及中国香港和新疆的法案遭到中方抗议，贸易谈判的不确定性仍然较大，受此影响，本周内外棉下幅下跌。截至12 月6 日，中国棉花328 指数价格为13,051 元/吨，较上周末下降41 元/吨。截至12 月5 日，CotlookA 指数收盘价为73.5 美分/磅，较上周末下降1.5 美分/磅；整体来看，内外棉价差本周扩大162 元/吨至1,455 元/吨。

    行业新闻

    蒂芙尼集团：受游客和内地客减少影响，三财季净利大跌17.4%；寺库控股：总体战略执行得力，三财季公司GMV 录得66.8%创纪录增幅；优衣库：受暖冬影响，2020 财年同店销售下滑55%；Boohoo：截至9 月底的年销售额突破十亿英镑，管理层上调2020 财年收入增速预期。

    风险提示

    终端销售低迷；库存高企；贸易战恶化风险；系统性风险。