每日晨会焦点

类别:金融工程 机构:中财期货有限公司 研究员: 日期:2019-12-09

宏观金融篇

    股指:12月6日期指持仓变化一致,IF增仓,IH增仓,IC增仓。前20净空持仓比例,IF提升,IH提升,IC下降。期指均收涨;两市成交4238亿元,较上日略有放量;北向资金连续16日净流入。科技股强势复苏,无线耳机概念领涨,胎压监测概念炙手可热;黄金、白酒、农业表现低迷。近期A股市场受消息面影响波动较大,但整体回暖,后续表现仍需观察是否能够达到预期。

    金银:周五非农数据好于预期,导致金价短线下跌。认为本周或下周贵金属可能会见底回升。12月15日对于施加或者不施加新关税是一个非常重要的日期”。如果12月15日美中无法达成协议,特朗普可能将对1600亿美元中国产品再施加15%的惩罚性关税。另外周四美联储将举行今年最后一次货币政策会议,是否会释放超预期的信息也是焦点,同时,欧洲央行也将宣布利率决议。我们倾向于认为,即使中美达成第一阶段协议,也只算是利好落地,对金价并无实质利空,我们更关心后一阶段的潜在反复,如果不能达成协议,则对金价是重大利多。从经济角度看,处在当前的周期位置,对经济的预期没办法持续改善。因此,维持美股与美元可能趋于下跌,贵金属可能企稳上涨的观点。建议多单持有,逢低加仓。

    国债:贸易战相关消息继续扰动市场,市场波动开始加大。12月15号临近,最为关键,如果不能达成协议,特朗普可能会对1600亿美元商品加征关税,将构成国债的重大利好,如果达成协议,其影响将取决于协议内容如何。另外,11月制造业PMI回升幅度超预期短期利空期债,而猪价回落、资金面宽松、货币政策边际宽松则利好期债。中长期看,经济下滑的趋势很难逆转,货币政策宽松为大方向,因此利率下行趋势不变,且仍有较大空间。我们认为如果有回调都是买入机会。T走势来看,当前处于周线级别上涨、日线级别回调。建议多单持有。关注国内物价、金融数据及贸易磋商进展。

    有色建材篇

    铜:12月8日SMM 1#电解铜均价47375元(100),A00铝均价14070元(-60);LME铜库存193800(-2.33%)吨,铝库存1284300(-0.08%)吨;投资建议:上周五非农大超预期,沪铜大涨,突破震荡区间,短期偏强。中期看中国经济当前仍稳中向好,房地产投资增速相对良好,基建投资增速开始回升,下游需求相对稳定,当前货币政策稳健,财政政策偏积极,基本面相对偏好,铜矿加工费已降至55美元/吨,操作上寻找机会建立多单。

    锌:12月8日SMM 0#锌锭均价18520元(-60),1#铅均价15325元(0);LME锌库存58675(-0.21%)吨,铅库存67125(+0%)吨;投资建议:短期沪锌震荡。目前锌整体显性库存仍偏低,但锌矿加工费处于高位,锌矿供应向好,冶炼厂开工率逐步提升,锌锭产量维持高位,当前下游需求一般,基本面偏弱。中期锌矿供应增加及冶炼产能将继续释放,操作上建议前期高位空单继续持有,18000以下逐步离场。

    镍:周五晚间收盘,沪镍2002合约上涨1.26%,报107050元,不锈钢2002上涨0.22%,报13980元,伦镍上涨1.62%,报13490美元。镍价继续反弹,钢价低开高走。消息面平平,前期跌幅较大,镍价短期有一定反弹需求,但高度有限。

    煤焦钢篇

    钢铁:20mm三级螺纹钢全国均价4034/吨(-26);4.75mmQ235热卷全国均价3824元/吨(-2)。本期螺纹厂库和市场库存均出现累库,表观消费环比下滑,随着北方货源陆续到货,库存总量上升,局部地区缺货现象有所缓解,现货价格有所松动,市场心态略显悲观,钢厂利润虽维持较高水平但逐渐开始下行。本期螺纹产量363.19万吨(+6.98万吨),其中短流程+2.54万吨,长流程+4.44万吨。在钢厂利润回升的背景下,若环保限产执行力度不加严,短期仍具有供给压力。随着天气逐渐转冷,需求环比走弱明显,季节性走弱或就此开启,螺纹库存拐点出现,现货驱动继续走弱利润略有下滑。若产量不大幅释放,期货近月或在高基差及弱现货驱动下维持震荡态势,5月螺纹估值不高但同样面临预期累库压力,关注低位5-10正套机会,后期需关注1月前消费变化情况、相对较高利润下产量释放情况、累库速度。

    铁矿:现货市场活跃度一般,成交价格小幅走弱。早间贸易商报价持稳,山东、唐山、天津主流PB粉报价在660-670元/吨,议价空间基本在5-8元/吨,沿江地区主流PB粉报价在675元/吨,午后山东、唐山、天津、沿江地区贸易商议价空间有所扩大。钢厂方面,整体询盘活跃度一般,观望情绪较为浓烈,午后实盘采购价格较少,成交遇冷,不及早间活跃。日照港61.5%PB澳粉车板价657元/湿吨(-3)。最近一期,四大矿商发运至中国的量小幅回升,样本钢厂库存小幅回升。11月底各地再次启动重污染预警,高炉开工率或将有所下降,对铁矿石采购或有放缓。未来关注在高利润刺激下采暖季政策的执行情况,短期铁矿石或随钢材震荡运行。

    动力煤:秦港Q5500现货收于548元/吨(-1)。产地方面,榆林地区周边化工补库需求较好,部分煤矿年生产任务即将完成,产量或将有所缩减,当前矿区块煤销售良好,沫煤销售一般。鄂尔多斯地区煤炭市场延续持稳运行,个别矿区销售有所好转,煤价稳中有涨,拉煤车辆有所增加,库存维持低位运行,但基于下游终端库存维持高位水平,矿方对后市观望情绪浓厚。港口方面,北方港口库存下降较快,而下游终端库存高位,市场采购积极性偏低,终端长协作业正常,港口市场整体成交低迷,贸易商报价以稳为主。当前北方及部分冷空气南移,用煤需求增加,居民供暖及用电负荷也逐步上升。目前,六大发电集团日耗76.28万吨(+3.28),库存1696万吨(+4)。

    焦煤焦炭:港口焦煤库存增,焦化厂焦煤库存增,钢厂焦煤库存增,焦化厂开工小幅回升,澳煤美元报价升,蒙煤略跌,山西矿难安检加强,短期国内主焦煤现货稳中略偏强运行。焦炭港口库存降,焦化厂库存降、钢厂焦炭库存增,钢厂开工率增,短期焦炭现货稳。期货盘面上,钢材需求及现货价格有季节性回落迹象,山西安检增强国内焦煤止跌略涨,山西再提4.3米焦炉去产能计划,焦化去产能稍有加强,区域性环保限产加强,煤焦仍处去库阶段,边际稍有好转,但若供给端不发生较大缩量库存未去至较低水平前,煤焦维持震荡态势,需重点关注山东河北去产能是否严加执行。

    能源化工篇

    原油:上周五油价在OPEC+消息后跳涨,但后期小幅回落,整体收涨。上周五OPEC+会议在市场各种消息烟雾笼罩下顺利结束,OPEC+同意深化减产50万桶/日至2020年3月份,受消息刺激,油价短线上扬。美国地区,12月6日当周,美国石油钻井数下降5台,连续第七周下降,至663,页岩油增速放缓基本已经成为市场共识。持仓方面,洲际交易所(ICE)持仓周报显示至12月3日当周,投机者所持布伦特原油净多头头寸减少18,499手合约,至330,988合约;CFTC能源持仓周报显示12月3日当周,投机者所持NYMEX WTI原油期货和期权净多头头寸减少47,745手合约,至150,311手合约,在一轮油市涨势之后,部分多头获利了结。宏观经济方面,美国非农数据亮眼,11月非农就业人口增加26.6万,增幅创10个月新高,美国经济快速下行担忧减退。

    当前,OPEC+加大减产规模,中期对油价有明显的提振效果,但近期市场已经反复炒作,且持仓减多头减产,近期或有回调的可能。

    关注本周5-6日的OPEC+会议,短期消息驱动油价变动,波动率增加。

    燃料油: 12月05日高硫380燃料油现货新加坡FOB中间价为231.24美元/吨,较上一工作日环比上升4.54美元/吨,新加坡高硫380燃料油近一月纸货在12月05日价格上升4.3美元/桶,录得228.8美元/桶,新加坡高硫380现货升贴水1.47,环比上升0.5美元/吨。BDI指数走弱,12月05日数据为1558。燃料油市场受到IMO2020政策影响加大,主要高硫燃料油的需求走弱,且近期油轮运费的增加,部分企业推迟安装脱硫塔,也会导致对高硫燃料油需求的减少。中东地区在夏季用电高峰结束后,或会加大向新加坡的燃料油运输。受到成本端原油的支撑,且主力合约已经换月至05合约,高硫燃料油将逐步达到新的供给平衡,中期维持看多观点。

    沥青:截止12月06日,国产重交华东、华南、华北、西北和西南地区现货价格分别为3200、3300、3100、3600和3440元/吨,西南现货价格上涨60元/吨。昨日2006合约沥青价格收至2904元/吨,华东现货价格与12月06日沥青收盘价的基差为296元/吨。上周综合开工率上涨3.3%至43.5%,库存下降0.93%至35.48%。华南以及华东地区沥青炼厂开工率有所上涨,沥青供应充裕,另外主力炼厂沥青价格仍高于贸易商出货价以及部分进口资源,短期沥青现货价格仍有下调可能。

    甲醇: 上周甲醇企稳反弹,但周五冲高回落,MA2001合约收于1999元/吨。现货方面,午后太仓甲醇市场僵持整理。太仓甲醇现货报盘1985-1990元/吨自提,午后太仓小单现货成交在1980-1985元/吨自提。山东南部甲醇市场窄幅松动,当地主力生产企业出厂报价2050元/吨,实际成交略低;临沂地区报价2030-2040元/吨(未含增值税),环保因素导致下游需求偏淡,成交一般。内蒙古地区甲醇市场暂稳整理。北线地区报价1860-1880元/吨,调价后签单顺利,部分停售;南线地区报价1930元/吨,部分货源供给烯烃。基本面来看,山东鲁西MTO装置于11月28日试车成功,带动甲醇需求有所提升;供应方面,西南地区天然气制甲醇装置提前停车,内地供应出现一定下滑。此外,受到上周初江苏多数码头封航影响,部分进口船货推迟到港卸货现象凸显,因此上周甲醇港口库存显著下滑,现货价格表现坚挺,对盘面价格形成一定支撑,且供需好转引起主力空头减仓离场,从而导致甲醇价格持续反弹。后市来看,尽管12月上旬甲醇进口量将有所增加,且传统需求逐步进入淡季,但西南地区仍有部分气头企业存在停车计划,后期供应增量或有限,预计01合约或呈震荡偏强走势,关注空头离场节奏。

    聚烯烃:上周聚烯烃期货价格跌后反弹。现货方面,周初,期货小幅上扬缺乏明显提振,贸易商多随行就市出货。周中期货高位运行提振现货,石化出厂价部分调整,场内货源成本支撑尚可。临近周末,期货持续低位运行,场内交投氛围清淡,下游终端接货意向不足,贸易商出货阻力增大,多选择让利促成交,报价重心下移。但共聚货源偏紧,市场价格稍有支撑。华东地区LLDPE价格在7200-7550元/吨,再生PE价格6000-6100元/吨(不含税),华东市场拉丝主流价格在8200-8300元/吨,山东地区粉料主流成交在7700-7750元/吨,丙烯市场主流成交6800-6850元/吨,再生PP价格为7100-7300元/吨(不含税)。粉料价格对现货价格支撑减弱。库存方面,截至11月29日,国内PE库存环比11月22日下降4.59%,其中上游生产企业PE库存环比下降,PE样本港口库存环比下降,样本贸易企业库存环比下降。国内PP库存环比11月22日下降7.12%。其中石化企业库存下降,贸易商库存上升,港口库存持平。国内前期检修装置陆续重启,中期新产能投产压力不减,需求不振,中期仍维持偏弱观点。但近期原油价格强势,预计震荡整理走势为主。

    PTA:上周在原油大涨带动下PTA重心略有上升,周涨幅0.46%。周内现货成交一般,基差松动,从周初对01合约升水10-15元/吨左右到周末平水左右。供应方面,周五公布的开工率继续上升至95.4%高位,环比上涨2.2个百分点,新凤鸣 220 万吨装置两条线上周均已开车,恒力250万吨预计年底投产。需求端,下游聚酯开工率环比略微下滑至89.1%,终端织造、加弹开工率亦略有下滑,不过周内产销尚可。中纤网的PTA库存环比上升2.3万吨至126.6万吨。上周PTA在整体化工板块强势运行下表现相对偏弱,保持逢高空思路。

    乙二醇:本周MEG如预期重心继续上抬,EG指数周涨幅1.43%。供应方面,上周国内MEG开工率表现环比继续下滑5.7个百分点至68%左右。目前港口依然出现封航情况,港口库存回升缓慢,周内库存仅上升1.2万吨,场内现货偏紧,低位市场买气支撑明显。需求方面,需求端,下游聚酯开工率环比略微下滑至89.1%,终端织造、加弹开工率亦略有下滑,不过周内产销尚可。上周原油大涨,乙二醇05合约强势突破上行,不过大量产能投产预期高悬,对05合约的操作可轻仓试空。

    PVC:库存去化幅度继续收窄(-1.6万吨),现货小幅回落,累库时点继续推迟,预计本周延续高位震荡。上游检修结束,周供应环比预增0.4万吨,无新增检修披露;进口方面,亚洲货源进口利润持续高位,在247元/吨,美国货源于12月15日前到港的利润提升至715,考虑物流时间和投机性进口等因素,这部分货源或有限;需求方面,南北价差高位,关注北材南下10%左右的北方货源。价格走势:上个交易日V01合约减仓震荡,运行区间6670-6725,收于6715(+0.6%),01-05月差+240(+5)。常州SG-5报价7050-7150元/吨,广州现货7250-7300,预售低30。供需数据:12月6日PVC企业开工率76%(+0.8%)。11月29日,库存环比降18%,同比低50%。PVC地板出口维持弱势,但出现在最新一轮贸易排除清单中,利好远期需求,10月出口34.9万吨,环比+0.6%,同比+16%。成本端,电石价格处于底部,当下边际产能利润创三年同期新高。

    农产品篇

    油脂油料:大豆到港方面,本次不做调整。12月到港1066.91万吨,2020年1季度预计到港近1600万吨。豆粕方面,近期豆粕提货量有所下滑,预计12月豆粕提货总量为595万吨,较上次调整下降5万吨。相应的大豆压榨量为777.63万吨。2020年1-2月豆粕提货量预计共880万吨,相应的2020年1-2月大豆压榨量预计共1100万吨。豆油方面,根据提货量计算,12月豆油提货166.65万吨,12月底库存预计为93.91万吨。2020年1-2豆油的提货总量为238.7万吨,2月底豆油库存预计为75.44万吨。

    白糖:现货方面,南宁现货价5725元/吨(-20)。国际方面,印度19/20榨季糖产量预计为2700万吨,出口量400万吨,泰国19/20榨季糖产量预计下跌250万吨至1200万吨。国内方面,开榨进度加快,新糖供应量充裕,现货价格疲软。19/20榨季截至11月份全国白糖累计生产量127.26万吨,同比增加54.58万吨,11月份全国白糖累计销售量56.85万吨,同比增加24.73万吨,11月工业库存70.41万吨,同比增加29.85万吨。内外价差开始缩小,进口量维持高位。2019年10月我国进口食糖45万吨,同比增加11万吨,环比增加3万吨。糖价上行压力较大。

    棉花:现货方面,新疆棉现货价13000元/吨(0)。据国家棉花市场监测系统数据显示,2019/20年度全国棉花产量预计584.3万吨,同比下降4.29%,处于近5年均值水平。新棉采摘进度加快,截至2019年12月6日,全国新棉采摘进度为99.6%,同比提高1.9%,较过去四年均值提高1.3%。轮入成交较好,12月5日新疆棉轮入7000吨,实际成交6760吨,平均成交价格13185元/吨。贸易战方面,中国国务院关税税则委员会办公室周五公布,根据国内需要,我国企业自主通过市场化采购,自美国进口一定数量的商品,市场对中国第一阶段贸易协议的达成预期较为乐观,短期棉价仍将维持底部震荡。

    鸡蛋:现货方面,全国主产区鸡蛋价格延续震荡偏强,均价4.35元/斤,销区北京稳、上海稳,产区湖北、东北局部地区跌,走货情况一般,目前终端需求一般,南方销区销售稍快,蛋商采购相对谨慎,预计近期鸡蛋价格短期内涨幅空间不大。期货方面,鸡蛋主力合约05合约小幅震荡,周收盘至4333点(108),涨2.69%;盘中持仓显示,成交和持仓增加, 日线级别来看,震荡上涨,显示资金对预期依旧乐观,基本面上,前期持续的非洲猪瘟带来持续的外溢影响,对整体鸡蛋消费的支撑,最近鸡蛋价格弱势调整,淘汰鸡价格继续处于历史较高位,适龄老鸡淘汰节奏加快,新上育雏和青年鸡仍无法及时增加产能,带来供给的短暂缺口,加上春节临近,蛋价易涨难跌。建议交易者基本面上关注淘汰鸡淘汰进度,注意合约之间进入近月交割月前仓位变化,仍将维持保持回调企稳后继续做多操作思维。