原油产业链早报:OPEC+深化减产 短期震荡偏强运行

类别:金融工程 机构:信达期货有限公司 研究员:陈敏华/臧加利 日期:2019-12-09

从OPEC+会议结果来看,OPEC+决定自2020年1月1日起深化减产50万桶/日至170万桶/日,其中OPEC承担37.2万桶/日的深化减产额度,非OPEC成员国承担13.1万桶/日。此外,以沙特为首的少部分国家表示会在配额以外再减产40万桶/日,即总额度会达到210万桶/日。对OPEC成员国整体来说,本轮减产协议中一直是超额减产的,且基本达到了深化减产的额度要求,只是非OPEC成员国方面需要大约再减掉10万桶/日的量。此外,会议决定将俄罗斯凝析油产量排除在协议之外,而这部分量在70-80万桶/日,这样的话俄罗斯也完成了减产配额。综合来看,我们认为此次会议结果偏中性,在全球原油需求悲观的大背景下,深化减产50万桶/日只能为油价提供更为坚实的支撑,并不能驱动油价重心大幅上移。同时,考虑到12月原油需求一般偏弱势,且Brent原油在65美元/桶,WTI原油在60美元/桶附近存较大压力,这是过去几个月里油价的震荡区间上沿,若没有伊朗、伊拉克动乱等地缘风险事件以及中美超预期达成贸易协议的助力,油价或将很难突破该震荡区间上沿。预计油价短期震荡偏强运行,前期多单持有,勿追涨,待有效突破压力位后再增加多头头寸。

    根据新加坡企业发展局IES数据,截至12月5日当周新加坡残渣燃料油库存录得2212万桶,环比增加33.6万桶。在净进口量维持下降的同时,库存累积大概率是高低硫切换加速,部分高硫燃料油需求被轻质柴油替代,同时部分低硫燃料油由海上浮仓库存转为陆地库存。市场普遍预计,12月新加坡高硫燃料油销量占总体船燃销量的比重或降至20%左右,同时低硫燃料油现货成交愈发活跃,高低硫价差已攀升至300美元/吨的高位。内盘方面,截至12月6日上期所燃料油交割仓库库存259170吨,仓单库存106170吨,即注册仓单量为10617手,仓单压力显现,或将压制FU2001合约反弹空间。FU2005合约方面,受成本端原油重心上移提振,FU2005仍有一定上行空间,考虑到前几大空头席位的持仓成本,FU2005在2000-2050元/吨区间存较大压力。操作层面,FU2001合约临近交割,参与性价比不高,对FU2005合约维持空头思路,前期空单可继续持有,止损设置在2050元/吨。