休闲服务行业2020年投资策略：把握板块性行情 聚焦确定性龙头

行业整体实现稳健增长，板块分化明显。业绩表现方面，2019年餐饮旅游行业在高基数基础、叠加宏观经济景气度走弱影响，整体增速略显疲软，1-9月申万休闲服务板块实现主营业务收入1070亿元（同比下滑10.6%）和归母净利润95.9亿元（同比下降30.8%），行业龙头仍为板块主要业绩支撑。市场表现方面整体跟随大市，各细分板块业绩及市场表现均呈现明显分化趋势，免税、演艺景区等成长性子板块跑赢指数。进入11月后龙头白马估值有所下修，我们认为核心资产成长性基本面未改变，确定性业绩增长前景下仍具备较高的投资价值。

    2020年继续看好成长确定性较强的免税板块、人力资源板块以及演艺景区板块：

    免税板块：消费回流+政策利好趋势不变，龙头内生外延齐发力。推荐中国国旅（601888） 。

    人力资源：人服行业快速增长，灵活用工赛道最具成长性。推荐科锐国际（300662）、万宝盛华（2180.HK）。

    酒店板块：短期经营数据继续承压，长期仍看好龙头整合空间。推荐首旅酒店（600258）。

    景区板块：传统景区增长受限，休闲、演艺景区成长可期。推荐宋城演艺（300144） 、关注天目湖（603136）。

    出境游板块：行业成长空间广阔，龙头多元化探索。关注众信旅游（002707）、凯撒旅游（000796）。

    餐饮板块：整体增速平稳，成长性赛道值得布局。关注海底捞（6862.HK）、九毛九国际。

    风险提示：宏观经济或持续低迷的风险、门店扩张或不及预期的风险，在建项目进度或不及预期的风险，资产重组或不及预期的风险。