石油周报：OPEC会议加大减产 原油受到支撑

基本面研判

    原油：

    上周OPEC 会议如期举行，扩大减产的消息为多头信心带来提振。市场结构上看，Brent 的back 结构有所走阔。欧洲市场方面，柴油月差收窄，汽油裂解价差回升，柴油裂差走弱；Brent 跨月价差扩大，CFD 远期曲线整体上移，其中近端抬升更多。美国市场方面，汽油月差走平，裂解价差走弱；取暖油月差走平，裂解价差略微下降；WTI月差back 结构走平，远月的悲观需求压制犹存。EIA 数据显示上周美国原油库存减少485 万桶，汽油和馏分油库存合计增加306 万桶，虽然检修季之后炼厂开工率上升，但美国国内终端需求低迷。OPEC 方面，沙特表示愿削减日均40 万桶产量，这将OPEC+实施的减产总数达到每天210 万桶。

    总体来看，目前OPEC 利好较多，不过其上升空间有限且不稳定，在最初的飙升过后，油价还是部分回吐涨幅，需求前景还是限制了上行空间，并且非OPEC 国家的增产趋势也对冲了OPEC 方面的部分减产，预计下周国际原油价格上行突破的可能性有限。

    燃料油：

    上周上期所 Fu 主力在原油端的带动下，反弹回升。市场结构方面，与前一周相比，外盘新加坡纸货首次行月差下行，远期曲线整体上移，前端上移更多，新加坡和鹿特丹的裂解价差均现回升。绝对价格回暖的情况下，新加坡 380 现货升水未出现明显回升。高低硫切换的进程中，高硫船燃的需求仍在下滑，本周Fu 的反弹走势，主要受原油端的带动以及供给端收紧的支撑，基本面变化并不显著。库存方面，IES 数据显示新加坡在岸燃料油库存当周录得2212 万桶，环比增加34 万桶，增幅1.5%。

    总体来看，目前正处于高低硫的切换期，市场正在衡量明年的高硫燃料油的实际需求受打压程度多深。距离Fu01 交割还有近2 周时间，未来或将还有部分新仓单注册，则01 合约价格可能承受下行压力，当前观望为宜。