铜专题报告:库存绝对地位边际反弹力度增强

类别:金融工程 机构:格林大华期货有限公司 研究员:王华 日期:2019-12-09

隔夜沪铜主力上行突破报告第二压力位48000 元/吨,主要逻辑为中美为主的宏观数据局部改善促成的需求复苏预期加强,叠加持续去库,而大幅反弹的核心内生动力是2020 年加工费大幅走低环境下的库存绝对低位。

    但由香港问题引发的中美关系的不确定性下,市场的关注焦点依然是国内需求复苏的情况以及政策调控的有效性问题果。从前期盘面的走势看,前期市场对对于政策预期的肯定非常审慎。

    从基本面看,明年大幅下降的铜精矿加工费或带来部分国内高成本冶炼产能的关停,矿端的干扰因素成为供给紧缺的关键;在进口环境趋弱的情况下,库存去化趋势短期看仍可延续;消费端汽车有所改善、房地产韧性凸显,随着竣工面积的增加,作为房地产终端消费的铜制品会受到带动,南方电线电缆提货速度加快等因素支撑铜需持续改善。短期内,库存持续去化,升水趋稳,供给偏紧和库存低位下,若宏观环境不变差的话,盘面对需求复苏预期的边际弹性会加大。但本报告仍审慎看多上行空间,盘面上关注站稳48000 元/吨的可能,压力位50000 元/吨。

    风险点:以宏观局势不确定性犹存,国际贸易关系的深入恶