动力煤晨报

类别:金融工程 机构:国投安信期货有限公司 研究员:高明宇/李祖智 日期:2019-12-09

【策略观点】

    操作建议:远月合约震荡偏弱,盘面反弹后仍是上游企业的空头保值机会。

    驱动力:11月欧元区、美国、日本制造业PMI初值全面反弹,宏观预期的边际改善再次被周末11月中国制造业PMI的强势表现确认。11月上旬发电量同比增4.13%,其持续性有待观察,目前各口径火电耗煤量均处同期适中偏高水平,但从天气预报来看寒潮天气后续影响有限。上周产地、港口市场稳中小涨,市场情绪平稳,此前我们所分析过的本轮进口煤限制、矿难频发后的安检对价格提涨作用均有限被基本证实。12月1日山西省应急管理厅公布第一批停产整顿名单,涉及晋北动力煤矿3处,合计产能315万吨,供应收缩影响暂时有限,近期坑口市场企稳小涨主要受冬储最后期限临近、采购需求边际好转带动。11月29日发改委发布《关于推进2020年煤炭中长期合同签订履行有关工作的通知》,基本符合长协基价不调整的此前预期,且特别提到中长期合同数量应“较19年水平有合理增加”,从政策调控的角度看维持煤价在绿色区间内平稳波动的态度依然明显,我们对2020年能源系商品走势持中枢减速下移的基本观点。10月以来动力煤中下游库存增975.1万吨(6.3%),累库速度快于我们预期,若按年内11月14日之后到港动力煤一律不可通关的极端情形预估,1月初中下游库销比同比仍增1%。行情判断上,短期动煤现货市场运行平稳,但中下游库存压力犹在,在主动去库存阶段性完成之前,反弹空间将持续受到制约,远月合约维持震荡偏弱格局。

    安全边际:昨日收盘1月合约对内贸煤贴水0.07%,3月合约对内贸煤贴水1.52%。

    风险提示:年末产区供应限制政策;中美贸易谈判阶段性成果达成