深度*宏观*大类资产配置周报:海外降息按下暂停键

类别:宏观 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:张晓娇/朱启兵 日期:2019-12-09

政月治局召开会议; 银保监会发布实施《商业银行理财子公司净资本管理办法(试行)》。调整大类资产配置顺序:股票>大宗>货币>债券。

    宏观要闻回顾

    经济数据:11 月出口下降1.1%,进口增长0.3%。

    要闻:中共中央政治局12 月6 日召开会议,分析研究2020 年经济工作;财政部发布《中华人民共和国消费税法(征求意见稿)》并向社会公开征求意见;商务部:中国正在推动与海合会、以色列等十大自贸区谈判;工信部对《新能源汽车产业发展规划(2021-2035 年)》(征求意见稿)公开征求意见;银保监会发布实施《商业银行理财子公司净资本管理办法(试行)》;美国众议院情报委员会表决通过弹劾美国总统特朗普的调查报告。

    资产表现回顾

    股市上涨。本周沪深300 指数上涨1.93%,沪深300 股指期货上涨1.92%;焦煤期货本周上涨0.57%,铁矿石主力合约本周下跌-4.18%;股份制银行理财预期收益率上涨6BP 至4.01%,余额宝7 天年化收益率上涨1BP 至2.36%;十年国债收益率上行1BP 至3.18%,活跃十年国债期货本周下跌-0.36%。

    资产配置建议

    调整资产配置排序:股票>大宗>货币>债券。近期全球各国央行的货币政策有所驻足观望,无论是发达国家还是发展中国家,都采取维持基准利率的操作。我们认为当前全球对2020 年经济走势的预期不明朗,因此货币政策的暂缓一定程度上是为观察经济走向留出的时间窗口。从国内的情况来看,未来两周将集中发布11 月经济数据,之后经济工作会议或将召开,定调2020 年经济工作。整体来看11 月经济数据预期较好、通胀仍将在较高水平、降息操作减缓、外资持续净流入、股市专注布局2020 年等因素,都推动资金向提高风险偏好的方向倾斜。

    风险提示:全球经济数据不达预期;国内通胀持续超预期。