石化行业周报:OPEC及非OPEC减产力度扩大 供应存收缩预期

类别:行业 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:徐留明/张志扬 日期:2019-12-09

本周涨幅前五的石化产品:丙烯腈,13.3%;MTBE(烟台万华),7.0%;纯苯(华东),5.7%;中国LNG(华北易高),4.7%;甲醇(华东),3.1%。

    本周跌幅前五的石化产品: 涤纶长丝(POY),-1.8%;丙烯酸丁酯(华东),-1.2%;顺酐,-1.1%;二甲苯(华东),-1.0%;丁二烯(华东),-0.5%。

    本周价差涨幅前五的产品:PX-石脑油,15.2%;乙烯-石脑油,14.7%;丙烯酸-丙烯,13.2%;PO-丙烯,10.2%;乙二醇-乙烯,7.1%。

    本周价差跌幅前五的产品:顺酐-碳四,-28.3%;PET(半光)-原材料,-21.6%;PET(有光)-原材料,-18.1%;涤纶长丝POY-原材料,-14.0%;PTA-PX,-9.5%。

    OPEC 及非OPEC 联盟加大减产力度,沙特等国家将超额减产40 万桶/日。

    12 月6 日OPEC 及非OPEC 国家部长级会议决定加深减产力度,OPEC 及非OPEC 国家将深化减产50 万桶/日,其中OPEC 额外减产37.2 万桶日,非OPEC 成员国额外减产13.1 万桶日,深化减产自2020 年1 月1 日起实施,届时OPEC 及非OPEC 联合减产将扩大至170 万桶/日,此外,沙特为首的少部分国家表示会在配额以外再减产40 万桶日,未来减产将由120万桶/日增至210 万桶/日。受原油供给端进一步收缩预期的影响,周四、周五国际原油价格大幅上行,截至12 月05 日,Brent 原油期货较上周下跌0.8%至63.39 美元/桶,WTI 原油期货较上周上涨0.3%至58.40 美元/桶。

    截至11 月27 日当周美国商业原油库存环比减少485.6 万桶至4.47 亿桶,美国战略原油库存环比减少100.4 万桶至6.35 亿桶,汽油库存增加338.5万桶,馏分油库存增加306.3 万桶;11 月27 日当周美国原油产量为1290万桶/日,周环比持平;美国炼厂当周平均日净加工量为1679.8 万桶,环比上涨46.4 万桶/日,毛加工量1728.4 万桶/日,环比上涨48.7 万桶/日,炼厂开工率为91.9%,环比上涨2.6 个百分点。贝克休斯油服数据显示截至12月6 日当周,美国活跃石油钻井数为663 台,环比下降5 台。

    LNG 需求略有增长,LNG 价格上行。原料气成本方面,中石油对西北地区的LNG 工厂的原料气供应价格为1.48 元/立方米,环比上周持平。供应方面,本周LNG 液化工厂开工率为53%,周环比持平。需求方面,随气温降低,局部地区燃气外采增加,然而工业需求整体偏弱,LNG 需求受城燃提振,有所增长。本周华北易高LNG 出厂价格为4500 元/吨,价格环比提高200 元/吨。

    PX 价格上涨,PTA-PX 价差收窄。截至11 月29 日,PTA(华东)价格为4795元/吨,环比上周上涨20 元/吨。需求方面,聚酯聚合装置负荷为89.2%,环比上周下降0.2 个百分点。供应方面,蓬威石化90 万吨装置上周降负5 成,本周恢复正常;海南逸盛220 万吨装置11 月22 日停车检修,本周恢复正常;亚东石化80 万吨装置11 月13 日停车检修,本周恢复正常;嘉兴石化11 月13 日停车检修,本周恢复正常;汉邦石化220 万吨装置12 月07 日停车检修,计划维持一周;福建佳龙60 万吨装置8 月2 日检修,年内未有明确重启时间。

    本周PTA 检修产能约220 万吨,长期停车产能525 万吨,实际在产产能4757.8万吨,在产产能开工率为94.5%,周环比-0.71%。截至12 月06 日中纤网数据显示PTA 流通环节库存为126.6 万吨,较上周五增加2.3 万吨。PTA 价格环比上涨20 元/吨,原油价格上扬提振PX(进口CFR)14.7 美元/吨至808.7美元/吨,PTA-PX 价差收窄至582 元/吨,较上周五下降62 元/吨。

    产销回暖,涤丝库存下降。本周原油走高带动涤丝主要原料价格小幅上涨,下游采购放量,市场交投气氛回暖。江浙主流大厂平均产销90%-110%,较上周小幅上扬,库存下降。中纤网数据显示截至12 月06 日涤丝工厂DTY、POY 和FDY 库存分别为18、7.5 和11 天,环比上周下降0.5、2 和1.5 天。

    截至12 月06 日,DTY、POY 和FDY 价格分别为8600、6860 和7200 元/吨,价格分别较上周五分别变化0、-125 和+50 元/吨,DTY、POY 和FDY 原料价差分别变化至2848、1108 和1448 元/吨,较上周五分别下跌54、179 和4元/吨。

    重点关注公司:油气改革大背景下,原油进口、成品油出口权限逐步放开,民营企业布局上游大炼化,新建项目兼具规模、工艺、配套、效率等优势,整体而言竞争力较强;部分龙头企业产业链一体化程度较高,规模、成本优势明显,伴随新产能、新品种的释放以及上下游产业链的延伸,未来有望持续成长。

    中国石化,油价80 美元/桶以下时发改委成品油定价不减扣加工利润,炼油景气有望延续,销售公司拥有加油站3 万余座,具有区域位置优势,竞争力较强,未来境外拆分上市,有望带来价值重估。

    桐昆股份,作为涤纶长丝龙头企业,长丝产能持续扩张,未来市占率有望进一步提升,公司积极向上游延伸产业链,参股浙石化炼化一体化项目,将完成炼油-PX-PTA-聚酯涤纶全产业链布局。

    荣盛石化,公司为PTA、PX 龙头企业,PTA 权益产能约600 万吨、PX 产能160 万吨,现阶段公司积极推进浙江石化2000 万吨/年炼化一期项目,该项目规模、成本、配套优势明显,竞争力较强。

    恒力石化,公司历经重大资产重组,收购控股股东旗下恒力投资和恒力炼化100%股权,恒力投资旗下恒力石化拥有660 万吨PTA 装置,其为全球最大PTA 单体工厂,此外公司2000 万吨炼化一体化项目已于2018 年底投料,现已满产,炼化项目具规模、配套等优势,竞争力较强,预计未来将成为公司主要盈利来源。

    恒逸石化,作为PTA 龙头企业,参控股产能1350 万吨,权益产能612 万吨,将充分受益于PTA 行业复苏,公司上下游产业链同时扩张,上游推进文莱PMB800 万吨/年炼化项目,下游拟通过收购扩张涤纶长丝产能,未来将打通炼油-聚酯涤纶、炼油-锦纶双产业链。

    卫星石化,公司为丙烯酸及酯龙头企业,现拥有丙烯酸产能48 万吨、丙烯酸酯产能45 万吨,分别占国内总产能17%和15%,公司子公司平湖石化另规划丙烯酸、丙烯酸酯产能36 万吨,未来产能有望进一步扩张,龙头地位稳固,此外公司向上下游延伸产业链,上游拥有90 万吨PDH 装置,配套45 万吨聚丙烯装置,下游配套SAP、高分子乳液装置,产业链完善,公司规划连云港石化250 万吨乙烷裂解制乙烯项目,未来乙烯项目建成投产后,将成为公司新的盈利增长点。

    风险提示:宏观经济下行的风险,化工产品需求不及预期的风险,国际油价大幅下跌的风险。