2019年11月大陆进出口资料点评：出口继续小幅增长 进口稍有改善

11 月出口增1.3%， 贸易顺差2742 亿元

    海关总署12 月8 日公布进出口资料，2019 年11 月，按人民币计价，11 月进出口总值2.86 万亿元，YOY 增1.8%，其中出口金额1.57 万亿元，YOY 增1.3%，进口1.29 万亿元，YOY 增2.5%。11 月单月贸易顺差2742 亿元。

    11 月出口增1.3%，继续保持小幅增长。2019 年11 月出口1.57 万亿,YOY 增1.3%,连续两月实现正增长，不过增速依旧较慢，体现目前的贸易形势及较弱的全球需求背景下，出口仍呈压力。从主要出口国家和地区方面看,对东盟出口向好，对美国和日本出口依旧为负增长。具体来看,对东盟出口2541 亿元,YOY 增长20.8%(上月为增长19.2%)，今年以来一直保持较快增速；对美国出口2517 亿元,YOY 降21.1%(上月为降13.8%),录得较大幅度的减少；对日本出口911 亿元,YOY 降5.7%(上月为降5.2%)；另外，11 月对欧盟出口2443 亿元,YOY 降1.6%(上月为增长6.2%)。就中美贸易形势而言，目前依旧是希望与挑战并存，从外贸数据来看，市场已经对出口情况有所调整（结构调整，如对美国出口减少，对东盟出口增加）。从累计数据来看,今年前10 月实现出口15.55 万亿,YOY 增4.5%。

    11 月进口增2.5%。进口方面,11 月进口额1.29 万亿,YOY 增2.5%，一改过去三月负增长颓势，体现目前国内需求稍有改善（去年同期基期相对较低，也有一些帮助）。进口表现与之前公布的PMI 数据相一致，不过我们依旧认为持续性有待考验。从主要进口商品来看，量价均表现较好。具体来看,进口天然气946 万吨,YOY 增3.3%,对应金额285 亿,YOY 降5.4%，降幅较上月收窄8.6pct;进口大豆828 万吨,YOY 大增54%,对应金额234 亿,YOY 增44%;进口铜48 万吨,YOY 增5.9%,对应金额216 亿,YOY 增2.7%，较上月由负转正；进口铁矿石9065 万吨,YOY 增5.1%,对应金额581 亿,YOY 增28.8%;进口原油4574 万吨, YOY 增6.7%,对应进口金额1478 亿,YOY 降11.5%。从累计数据来看,今年前11 月实现进口12.95 万亿,YOY 持平。

    贸易顺差回落。11 月实现贸易顺差2742 亿,较上月一定幅度的回落,主要源于11 月进口需求回升。

    整体来看,11 月出口依旧实现正增长,不过仅为微增，体现目前全球需求依旧较弱（根据中国物流与采购联合会，11 月份全球制造业PMI 为49.0%，持续5 个月运行在50%以下），而结构性的变化，体现为目前贸易形势的格局(如对东盟依旧为正增长,对美国、日本出口减少),进口方面正增长，11 月在量价方面均表现较好。展望未来,全球PMI 依旧在临界点之下,出口端压力依旧存在。进口方面,目前管理层主动扩大进口,且通过减税等措施提振消费需求,预计后续将实现较稳健的增长。