新三板策略报告:蜡烛和香薰进入千家万户 主要制造商旷世控股赴港上市

类别:策略 机构:国投证券股份有限公司 研究员:诸海滨 日期:2019-12-08

蜡烛及香薰制造商旷世控股赴港上市,曾在新三板挂牌。公司始创于1999 年,为中国家居装饰品(包括蜡烛、家居香熏及家居饰品)的知名原设计生产商及供货商。蜡烛和家居香熏是公司的主要产品,2016-2018 财年的收入占比分别为83.9%、83.5%及84.6%。公司产品成功销往20 多个国家及地区,包括法国、英国、荷兰、德国、加拿大及澳洲,蜡烛和家居香熏广泛用于当地大众日常生活。根据弗若斯特沙利文报告,于2018 年,按制造及销售蜡烛的收益计,公司于中国排名第二,按制造及销售家居香熏的收益计,公司在中国排名第四。

    公司采用ODM+自营相结合的业务模式,以蜡烛和家居香薰为主要产品。公司逐步使用自家品牌「Fumare」及「Aromart」,于目标主要为中国及澳洲的消费者市场销售蜡烛及香熏的特选产品线,主攻中高端市场。从产品端来看,公司以蜡烛及家居香熏为主要产品,2016-2018财年,以上产品的收入占比分别为83.9%、83.5%、84.6%,此外,家居饰品收益占比16.1%、16.5%及15.4%。从收入端来看,2016-2018 财年,公司毛利率从21%提升至24%,其中家居香薰产品毛利率提升最为明显,同期从17.30%提升至28.40%。

    竞争优势:重视产品创新,全球销售渠道,获得众多客户认可。公司重视产品创新,成立了专业的产品开发设计团队,其中于2016-2018年期间提供逾1,000 种不同设计、尺寸、香气及成分的家居装饰品。公司还组建了专业的技术团队,拥有的重大知识产权包括中国、欧洲、美国及澳洲的40 个商标、中国的六项专利等。自2011 年起,为表彰产品与不同文化结合的优良示范,公司已获中国政府中央机关授出国家文化出口重点企业的地位。客户关系稳定,建立覆盖全球的销售渠道:产品销往超过20 个国家及地区的客户,包括法国、英国、荷兰、德国、加拿大及澳洲。2016-2018 财年,公司海外客户创造的收益占比分别为98.8%、99.0%及98.8%;

    蜡烛和家居香薰市场规模几何?2018 年,欧盟消费者共购买65.52亿欧元的蜡烛,其蜡烛消费占全球蜡烛总消费额的43.4%,根据弗若斯特沙利文,欧盟的蜡烛消费预期将继续增长,于2023 年达77.06 亿欧元。同时,欧盟对家居香熏产品的需求在2014 年至2018 年稳定增长,市场规模由2014 年15.43 欧元稳定增长至2018 年的19.40 亿欧元,复合年增长率为5.9%。2018 年,欧盟家居香熏产品消费为全球家居香熏产品总消费29.7%。中国为向欧盟出口家居香熏产品的最大出口国之一,占欧盟2018 年家居香熏产品进口总值近40%。

    风险提示:市场竞争加剧,汇率波动风险,政策风险。